$Bloom Energy(BE)$
Bloom Energy公布2025年第四季度和全年财务业绩，全年收入创历史新高
•全年毛利率创纪录，产品积压同比增长2.5倍
•2nd连续一年经营活动现金流为正
•所有产品出货现已准备好800 V DC（2026年）
全年亮点
•2025年营收为20.2亿美元，与2024年的14.7亿美元相比增长37.3%。2025年产品和服务收入为17.6亿美元，与2024年的13.0亿美元相比增长35.5%。
•2025年毛利率为29.0%，较2024年的27.5%增加1.6个百分点；2025年非美国通用会计准则毛利率为30.3%，较2024年的28.7%增加1.6个百分点。
•2025年营业收入为7280万美元，与2024年的2290万美元相比增加了4990万美元；2025年非美国通用会计准则营业收入为2.210亿美元，与2024年的1.076亿美元相比增加了1.134亿美元。
•从经营活动中产生了1.139亿美元的现金流。2nd连续一年自由现金流为正。
•当前积压总额~200亿美元；当前产品积压~60亿美元，同比增长~2.5倍1,2,3.
第四季度亮点
•2025年第四季度营收为7.777亿美元，与2024年第四季度的5.724亿美元相比增长35.9%。2025年第四季度产品和服务收入为7.002亿美元，与2024年第四季度的5.255亿美元相比增长33.2%。
•2025年第四季度毛利率为30.8%，同比下降7.5个百分点；2025年第四季度非美国通用会计准则毛利率为31.9%，同比下降7.4个百分点。
总结：
业绩与预期：Q4营收超预期约18.7%，Non-GAAP EPS超预期约50.4%。全年营收创历史新高，GAAP毛利率29.0%（+1.6pct），Non-GAAP毛利率30.3%（+1.6pct）。
• 订单与在手订单：总在手订单约200亿美元；产品订单约60亿美元，同比+2.5倍，AI数据中心与工商业需求强劲。
• 现金流与财务：全年经营现金流1.14亿美元，连续两年正自由现金流；现金余额>20亿美元，流动性充足。
• 业务动态：与Oracle合作AI数据中心供电，和Brookfield达成50亿美元AI基建合作；产品全面支持800V直流，适配AI数据中心高功率需求。
• 2026指引：营收30-34亿美元（中值32亿），同比约+58%；Non-GAAP EPS1.33-1.48，均超市场预期。