鲁泰2025半年报分析
这篇文章，是我对鲁泰2025半年报的分析，还有我下一步的交易方向。
1、鲁泰上半年的扣非ROE是2.4%，这是一个无比鸡肋的ROE，距离我的选股标准十万八千里远，但你要说这个ROE已经什么都不是了，全年看起来又还能超过我最明确的机会成本（我的房子商业贷款），真的是尴尬的数据。
2、半年底的时候，鲁泰有应收预付大约9个亿，20亿存货，58亿固定资产，应收预付3个亿出头，净投入80多亿，全年估计也就60多亿营收，不超过5个亿利润，这个投入产出比实在是不能让人满意。
3、从竞争优势的角度来看，鲁泰过去靠的是高研发投入支撑的产品，以及客户转换的隐性成本，还有批量生产的成本优势，这几年过去，鲁泰的竞争优势已经大不如从前，上半年来看，这些竞争优势目前还没有明显的复苏迹象，这样看下来，鲁泰这样的ROE想要明显改善，恐怕还需要时间。
4、从上半年的经营数据来看，整体业务起色不大，面料下降8%，内销下滑7%，面料产能利用率只有72%，这对于鲁泰这种全年折旧费用要达到营收8%甚至更多的公司来说，实在是一种沉重的负担。
这份财报里也有几个好的迹象，第一个是衬衣业务虽然还没有占大头，但上涨了25%，产能利用率已经达到95%，去年同期是82%，这个应该和上半年的毛衣占有关，因为衬衣产能大部分不在国内。
第二个是除了内销下滑以外，东南亚、欧美、日韩的营收基本都是有上涨的，我们国家确实卷得太厉害了，消费信息也不是很足，越不足就越卷，目前还没有看到明显的改善迹象。
第三个是根据公司在调研中的说法，海外的两个大项目——高档面料和功能面料——都已经开始投产，预计2026年可以带来正向利润，如果这两个项目能运转良好，鲁泰至少能在ROE方面有很大的环节——能不能回到2019年之前不好说，但肯定比现在好不少，因为这意味着产能利用率的提高、毛利率的提高和资产周转率的提高。
第四个是公司最困难的应该是20年下半年到21年，那段时间公司的净现金迅速被消耗，2023年中的时候，公司的类现金减去有息负债是0，这几年经过努力经营，已经在慢慢恢复，净现金大约也有5个亿了，如果公司将来愿意加大分红，那就更好了。
大概就是这些内容，这公司我是肯定会卖的，无非就是卖的时机、价格和背后的思考，等到时候卖出了，我再来做全面的复盘，把自己的总结和感想写成文章发出来。