进口牛奶不再吃香 前三季度营收仍在下滑 品渥食品自建品牌是否太晚？

海闻社观察 德国奶源不吃香了？

遍布中国超市货架的德亚牛奶，曾是中国消费者对进口牛奶认知的代表之一。然而，其母公司品渥食品的业绩报表却揭示出另一番景象。

2025年前三季度，品渥食品实现营业收入5.89亿元，同比下降7.69%，这已是品渥食品连续第四年营收下滑。尽管公司通过成本控制实现了净利润1215万元，同比大幅增长312%，但细看第三季度单季却亏损129.73万元，同比下降112%。

1997年成立的品渥食品，从进口食品贸易商起家，成功打造了德亚牛奶、瓦伦丁啤酒等自有品牌，形成了海外代工与中国销售配合的轻资产模式。然而，当进口食品的光环逐渐褪去，品渥食品投资亿元自建奶酪工厂的转型之路，似乎走得并不轻松。

主业萎缩

品渥食品的营收持续下滑，直接源于其核心乳品业务的萎缩。

作为公司绝对主力的乳品系列，在营收中占比高达82.92%。然而，这一主营业务正遭遇严重挑战。2023年至2024年，乳品系列收入分别实现8.91亿元和6.69亿元，同比分别下降24.96%和25.86%。

公司的另一重要业务板块，啤酒系列同样表现不佳。2023年至2024年，啤酒系列收入分别为1.31亿元和1.27亿元，同比分别下降34.09%和2.46%。

实际上，德亚牛奶的成功曾得益于特殊市场环境。三聚氰胺事件后，国内消费者对国产乳制品信心不足，进口乳制品备受青睐。2012年至2020年，中国进口乳制品金额由47亿美元增至139亿美元，年均复合增长率达11.4%。

德国奶源，在当时就是质量与安全的代名词，消费者一下子就心动了，德亚牛奶也因此长期占据进口牛奶市场份额的魁首位置。但随着大型乳企的发展与行业监管的区域严格，国产乳制品的信用得到逐步修复，进口牛奶的竞争力也随之发生衰减。

转型尝试

面对主业增长乏力，品渥食品正尝试从轻资产模式向自主生产转型。

2024年，公司斥资亿元在上海建设奶酪工厂并投产，同年原制奶酪产品上市。这一举措标志着公司从单纯的品牌运营向产业链上游延伸。

2024年12月22日，德亚奶酪工厂在上海市松江区正式投产。这是品渥食品首次完全自主自建的工厂，被视为公司第三次战略和业务模式变革升级的标志。品渥食品总裁王牧表示，德亚奶酪将以“健康”为产品理念，利用公司20多年建立的整合全球食品资源优势，推出多样化奶酪产品。

在营销渠道上，公司也试图跟上时代。品渥食品表示，公司持续采取 “全渠道+精准营销” 打法，线上以抖音、小红书等平台进行推广，线下加快经销商下沉、加强与传统商超合作。

然而，这些转型举措尚未对业绩形成有效支撑。奶酪业务仍处培育期，对公司收入贡献有限。

光环褪色

品渥食品面临的困境，某种程度上是整个进口食品行业变迁的缩影。

国产替代趋势正在加速。随着伊利、蒙牛等本土品牌在品质与营销上的持续升级，进口食品的高端滤镜逐渐褪色。

以牛奶市场为例，德亚常温奶与伊利金典的价格差逐年缩减明显，性价比优势不断削弱。

在消费降级趋势也影响着消费者选择。尼尔森数据显示，2024年进口乳制品均价同比上涨8.3%，但销量下降15.6%。这种价格与销量的“剪刀差”表明，消费者更倾向于选择价格更低的国产替代品。

产业偏好下的渠道变革，同样为公司带来了挑战。品渥食品长期依赖线上渠道，2024年线上收入占比65.18%，但同比下滑22.75%。同时，线下渠道也在萎缩。2024年线下收入占比34.75%，同比下降20.56%。商超系统客流下降，终端陈列资源被国产高性价比品牌挤压。

对于品渥食品而言，转型窗口期可能不会太长。

截至2025年三季度末，公司总资产12.63亿元，较上年度末下降4.4%。同时，公司经营现金流净额仅为86万元，同比大幅下降96.4%。投资者信心的下滑也显而易见。公司市值已从2020年12月高峰期近88亿元，缩水至目前的34.13亿元，跌幅约60%。

品渥食品的转型路径面临多重挑战。从轻资产模式转向重资产运营，意味着公司需要承担更高的固定成本和产能利用压力。

在品牌建设方面，德亚奶酪等新品能否获得市场认可，仍需时间检验。在国产乳制品竞争力不断增强的背景下，品渥食品需要在高端化与性价比之间找到平衡点。

无论如何，进口食品的黄金时代正在远去。在国产乳业集体发力、Z世代消费观念变化的今天，品渥食品斥资自建的奶酪工厂，以及全力推广的新品，能否带领公司走出困境，仍是未知数。