豆奶也没人喝了？营收连续5年缩水 维维股份是否还能翻盘？

海闻社观察 你有多久没喝过豆奶了？

曾几何时，“维维豆奶，欢乐开怀”的广告语传遍大街小巷，如今这家曾经的豆奶大王却难以开怀起来。

作为不少人心中豆奶的代名词，维维股份也正面临一场深刻的经营危机。2025年三季报显示，公司营业总收入23.88亿元，同比下降11.2%，这已是维维股份营收连续第五年缩水。

回溯过往，维维股份的营收从2020年的47.99亿元一路下滑至2024年的36.56亿元，五年间营收规模萎缩了近四分之一。 曾经的豆奶大王，如今不仅主业增长乏力，还面临着新老对手的双重夹击。

激进的代价

维维股份的营收下滑并非短期现象，而是一个持续的长期趋势。

从2020年开始，公司的营业收入就一路走低。2024年全年营收仅36.56亿元，较2020年缩水近11.5亿元，降幅相当明显。

仔细分析2025年的业绩，下滑步伐仍未停止。前三季度营收23.88亿元，同比下降11.2%；第三季度单季营收8.67亿元，同比下降8.31%。

与营收下滑形成对比的是，公司2025年前三季度的扣非净利润却逆势增长37.41%，达到2.32亿元。同时，公司的毛利率近年来有所改善，从2022年的20.77%提升至2024年的27.00%。 但这种改善很大程度上源于公司削减了低毛利业务，而非主营业务的盈利能力获得实质性提升。

维维股份今日的困境，很大程度上源于其过去频繁跨界失败所付出的沉重代价。

上市后，维维股份开启了一系列跨界尝试。公司先后投资了20多家企业，涉足乳业、白酒、煤炭、房地产、金融、生物制药等多个领域。

2001年，维维大张旗鼓进军乳业，将乳品作为第二大支柱产业。拿着上市募集的近10亿元资金，公司通过收购、自建等方式，迅速在新疆、西安、宁夏、武汉等地布局乳业版图。

到2007年，乳业利润已占到维维总利润的40%，豆奶业务占比55%，基本实现了将乳业打造为第二大支柱产业的目标。 然而，2008年的三聚氰胺事件给中国乳业带来重创，维维乳业也未能幸免，到2010年亏损达1878万元。

乳业受挫后，维维又将目光投向了白酒行业。公司先后收购江苏双沟酒业，尝试收购古井贡酒未果，白酒收入一度占据维维股份半壁江山。

但好景不长，2013年起白酒行业进入调整期，维维的白酒业务收入从2012年的19亿元下滑到2017年的7亿元。

竞争红海

当维维股份四处碰壁之时，其起家的豆奶市场也迎来了众多实力强劲的竞争对手。

伊利、蒙牛、达利食品等食品巨头纷纷加码豆奶市场，推出伊利“植选”、蒙牛“豆本豆”等产品，抢夺豆奶市场份额。

更让维维感到压力的是，香港品牌维他奶后来居上，在2017年实现营收57亿元，反超维维股份的46亿元。

面对激烈的市场竞争，维维的豆奶业务增长明显放缓。2025年中报显示，公司固态冲调饮料收入面临压力。

面对主业萎缩与竞争加剧，维维股份正在积极展开自救。

公司正从多元化逐步回归大食品主业，形成豆奶与粮食双轮驱动的战略格局。 2025年中报显示，公司粮油及储运业务收入达5.16亿元，占总收入的33.96%。

在产品创新方面，维维股份加速高端豆奶粉迭代升级，同时在植物基粉体及液体产品领域深入探索，推出维维养生水等新品。

在品牌年轻化方面，维维通过配方升级与包装焕新，持续巩固中老年成熟人群市场，同时借助跨界联名活动吸引年轻客群关注。

然而，对于维维股份而言，翻盘之路依然充满挑战。

截至2025年三季度末，公司货币资金达13.27亿元，较去年同期大幅增长82.50%；有息负债为2.51亿元，同比下降29.19%，资产负债结构有所改善。

公司的现金流状况也显著提升，每股经营性现金流为0.41元，同比大增546.5%，远超同期净利润表现，表明经营活动现金流入强劲。

不过，公司的三费占营收比为13.71%，较上年同期上升1.93个百分点，费用控制压力仍存。

此外，公司应收账款为7949.37万元，较去年同期增长15.94%，增速高于营收降幅，需关注回款节奏变化。

从行业环境看，豆奶市场竞争格局日益激烈，维维股份需在产品创新、渠道建设和品牌年轻化等方面取得实质性突破，方能重新赢得市场。

在一个又一个老品牌逐渐从消费者记忆里远去的当下，老牌企业的复兴之路毫不平摊。对于维维股份而言，当务之急是聚焦主业创新，重塑品牌竞争力。在激烈的市场竞争中，怀旧情况是不可能支撑企业发展的。行业还是那个行业，但消费群体已然不同，怎么在新格局中重新找到自己的定位，是维维股份所面临的最大难题。