面值、造假、亏损三重问题压制 杭州公司元成股份锁定退市

海闻社观察 自由落体。

又一家A股公司告别资本市场。2025年11月8日，*ST元成发布公告显示，公司总市值已连续19个交易日低于5亿元，即使最后一个交易日涨停，也将因连续20个交易日收盘总市值低于5亿元而触及交易类强制退市。

截至11月10日收盘，*ST元成总市值仅为1.89亿元，股价报收0.58元/股，已连续10个交易日低于1元。根据规定，交易类强制退市公司股票不进入退市整理期，这意味着*ST元成已基本走完它在A股的最后旅程。

事实上，早在10月29日，公司就已预警“即使后续9个交易日连续涨停，也将因连续20个交易日总市值低于5亿元而触及交易类强制退市”。 这场退市结局，早在多日前就已注定。

造假曝光

*ST元成退市的导火索，是2025年10月10日证监会的一纸《行政处罚事先告知书》。

经证监会查明，2020年至2022年期间，在实际控制人祝昌人组织、指使下，*ST元成通过虚增越龙山国际旅游度假区相关项目劳务和机械成本、虚增相应项目产值等方式，累计虚增营业成本1.58亿元、营业收入2.09亿元、利润总额5046.02万元。

更严重的是，公司2022年非公开发行股票文件中也编造了重大虚假内容。这意味着，*ST元成不仅年报存在虚假记载，就连融资文件也掺杂了水分。

证监会对*ST元成财务造假行为开出了重磅罚单，对上市公司罚款3745.46万元，对5名责任人员合计罚款4200万元，对实际控制人祝昌人采取10年证券市场禁入措施。

证监会表示，*ST元成涉嫌触及重大违法强制退市情形，上交所将依法启动退市程序。对于可能涉及的犯罪线索，证监会将移送公安机关。

经营困局

除了市值退市和重大违法退市风险，*ST元成还面临着严重的财务类退市风险和经营困境。

2025年第三季度报告显示，公司营业收入为1.02亿元，归属于母公司股东的净利润为-1.43亿元。而在此前的中报数据中，公司上半年净利润已达-1.27亿元，亏损规模惊人。

公司2024年业绩同样惨淡，归母净利润为-3.25亿元，营业收入仅1.46亿元，低于3亿元，这已触及财务类强制退市情形。正因如此，公司股票自2025年5月6日起被实施退市风险警示。

*ST元成在公告中还坦言，公司持续经营能力存在不确定性。根据《股票上市规则》，公司近三年连续亏损且《2024年度审计报告》提示公司持续经营能力存在不确定性，公司股票已被继续实施其他风险警示。

一系列问题之下，*ST元成的资金链也已岌岌可危。

公司披露，使用闲置募集资金临时补充流动资金的1.71亿元资金已到期，但至今未能归还至募集资金账户。这暴露出公司面临的严峻流动性危机。

与此同时，公司控股股东及其一致行动人的股权质押情况也不容乐观。截至公告日，控股股东及其一致行动人累计质押数量及融资融券业务数量占其所持公司股份的100%，且累计被司法冻结及轮候冻结的股份数量合计占其所持股份的82.23%。

部分控股股东股份还面临司法拍卖的风险。 这些情况进一步加剧了公司的资本困境。

*ST元成在公告中坦承：“自本年初，因公司主要客户单位回笼资金困难，公司持有各类应收款项回款受到影响，使得公司资金流动性面临重大挑战。”

监管重拳

*ST元成的案例，是2025年A股市场“应退尽退”监管导向下的一个缩影。

证监会数据显示，*ST元成是“今年以来，因财务造假而实质触及重大违法强制退市指标的第13家公司，创历史新高”。

面对造假，不仅要追首恶，更要打帮凶，不管是造假责任人还是配合造假方都理应得到清算。在行政、民事、刑事立体化的追责体系下，全面惩处财务造假的策划者、组织者、实施者、配合者，只有如此，造假利益链与生态圈才能得以破除。

在*ST元成案例中，监管机构不仅对上市公司处以重罚，更对实际控制人祝昌人开出2800万元个人罚款并采取10年证券市场禁入措施，这就是一种追首恶的体现。

从2017年登陆上交所主板，到2025年锁定退市，*ST元成的资本市场之旅不过八年有余。

这家总部位于杭州的环境综合服务商，主营业务涵盖土木工程建筑业、半导体行业及旅游业，曾经被誉为“浙江园林第一股”。 然而，在实际控制人祝昌人的操盘下，公司最终走上了财务造假的不归路。

*ST元成的退市历程，为所有上市公司敲响了警钟。随着监管机构对财务造假“零容忍”态度的深化，企图通过数据造假规避退市的行为已难有生存空间。

对于近1.4万名*ST元成股东而言，这家公司的退市已成定局。而对于整个A股市场而言，*ST元成的退市是市场优胜劣汰、净化生态的必然结果，标志着A股市场退出渠道进一步畅通。