警示函、巨额诉讼、持续承压……中央商场何去何从？

海闻社观察 九旬老店，风雨飘摇。

2025年末，对于南京中央商场这家历史悠久的百货巨头而言，格外漫长且艰难。

就在一个多月前，公司刚因诉讼信披不及时，与董事长、董秘等高管一同收到了江苏证监局的警示函。风波未平，2025年12月30日，公司再发公告，旗下控股子公司泗阳雨润因两项纠纷被诉，涉案金额合计超过8750万元。

监管敲打与法律纠纷背后，是公司长期阴云不散的经营。公司2025年3季报显示，其归属于上市公司股东的净利润为-5353万元，扣非净利润为-4803万元。如果全年仍无法扭亏，这将是公司自2018年以来，连续第八年扣非净利润为负。

这家始建于1936年、以振兴民族商业为初心的老字号，在时代的剧烈变迁中，似乎迷失了方向。

岁末惊雷

2025年11月，中央商场因一起子公司房屋租赁合同纠纷，未能及时披露诉讼进展并进行会计处理，导致2025年半年报信息不准确，从而收到了江苏证监局的警示函。这记监管的警告，暴露了公司在内部治理与合规信披上存在的瑕疵。

然而，麻烦接踵而至。年末最后一则公告，带来了更为直接和沉重的财务压力。

根据上市公司披露的信息，公司控股子公司泗阳雨润中央购物广场有限公司同时面临两起诉讼。

首先是与泗阳县自然资源和规划局的土地使用权出让合同纠纷。公司子公司与其在2010年签订的合同约定项目应于2014年竣工，但项目十余年未竣工，构成违约。其次则是与江苏金厦建设集团有限公司的建设工程施工合同纠纷，泗阳雨润被指拖欠工程款项。

两项诉讼金额合计超过8750万元，且均处于刚获立案受理阶段，对公司利润的最终影响尚不确定。这无异于在公司的财务前景上，又悬上了两把达摩克利斯之剑。

诉讼风险只是冰山一角，公司持续恶化的基本经营面已经成为公开的事实。

2024年，中央商城营收为22.98亿元，同比下降6.20%，年内亏损1.48亿元。到今年前三季度，公司的营收仅为16.29亿元，再次下降9.63%；归母净利润-5353.79万元，同比下降108.99%。

公司的财务结构也令人担忧。截至2025年9月30日，公司累计对外担保总额已达17亿元，占母公司最近一期经审计净资产的71.13%。更引人注目的是，公司董事会已通过议案，预计2026年度为控股子公司提供的新增担保额度最高不超过18.98亿元。

同时，公司的有息负债率高达54.49%，而账面货币资金对流动负债的覆盖率仅为3.82%，短期偿债压力巨大。

积重难返

中央商场的困境并非一日之寒，而是多年积累的业务僵局与历史包袱共同作用的结果。

作为公司核心的百货零售业务，正遭受线上消费和传统商超渠道下滑的双重冲击。公司坦言，2025年上半年业绩下滑的主因就是百货销售下降及地产业务结转收入减少。

而房地产行业的下行也成为公司经营的巨大阻力。中央商场在过去曾积极布局地产项目，随着地产预期的悲观，公司开始从建设行业退出，但仍然遗留了不少项目没能收尾。

本次涉诉的泗阳项目，正是公司房地产业务遗留问题的典型缩影。一个拖延超过十年的项目，不仅无法产生收益，反而可能招致数千万元的违约索赔，成为吞噬现金和利润的黑洞。类似的压力还包括近期另一控股子公司需补缴的税款及滞纳金约7392.04万元。

财报显示，公司营运资本与营收的比值长期居高不下，2024年仍为0.87，意味着创收需要大量资金铺垫。加之流动比率仅0.53%，公司面临严峻的流动性挑战。

面对困局，中央商场并非毫无动作。公司正试图通过拓展与罗森便利店的战略合作来寻求新的增长点。然而，在百货主业持续萎缩、巨额债务和诉讼缠身的重压下，这些尝试显得杯水车薪。

公司的未来，似乎面临着几种可能但都颇为艰难的路径。

比如，处理掉长期停滞的房地产等非核心亏损资产，彻底回笼资金、降低负债，但可能需要壮士断腕的决心和巨大的转型阵痛。或者凭借其上市公司的壳资源及尚存的区域商业网络，引入新的战略投资者，但这取决于新东家对公司沉重历史包袱的接受度。

当然，更大的可能是，公司会在现有框架下继续收缩战线，降本求生，等待行业或自身经营出现转机，但这过程将异常煎熬且前景不明。

对于一家拥有近90年历史、承载着特殊时代记忆的民族商业品牌来说，任何一种选择都伴随着巨大的挑战和不确定性。

不过，资本市场已经用脚投票，公司股价长期在低位徘徊。摆在决策者面前的，只能是如何求变。消费偏好的变革下，过去的商业经验已经明显乏力，想要找到新时代消费企业的核心竞争力，对于这样的老牌企业来说难度很高。而且，留给它寻找答案的时间，可能已经不多了。