赤藓糖醇双反终裁落地 三元生物订单流失无法避免 美国以外还有增量吗？

海闻社观察 赤藓糖醇，梦碎关税高墙。

2月9日，三元生物发布公告，美国商务部已对原产于中国的赤藓糖醇产品作出反倾销与反补贴调查的最终裁定。作为强制应诉企业，三元生物最终面临8.63% 的反补贴税率和84.95% 的反倾销现金保证金率。两者叠加，综合税率高达93.58%。

说起来，其实这一税率相较于2025年7月初裁时高达450.64% 的临时税率，已经大幅降低。但接近翻倍的综合关税，意味着三元生物赤藓糖醇原料在美国市场的成本优势几乎荡然无存。公司坦承，这将对美国市场的业务拓展产生实质性压力，并面临订单缩减及市场份额流失的风险。

重重围堵

据了解，中美赤藓糖醇行业的贸易摩擦，已经历时一年多。

2024年12月，美国生产商嘉吉公司提起申请，针对中国赤藓糖醇启动了这场“双反”调查。

去年7月，初裁落地，当时给出的税率相当夸张。三元生物当时被裁定的临时反倾销税率高达450.64%，这生意肯定没法做了，中国赤藓糖醇对美出口也几乎停滞。

此次终裁完成后，税率得以大幅降低，但93.58%的综合关税显然也不是个小数目，该裁定预计将在2026年3月美国国际贸易委员会作出产业损害终裁后正式生效。

值得注意的是，终裁结果实际上留下了一个小小的后门。该关税不适用于“已加工完成、以零售包装形式直接销售给消费者的复配餐桌糖”。

这意味着，小包装的终端消费品可能被排除在外，至少为三元生物保留了一丝喘息之机。

美国市场的钱不好赚，欧洲市场更难。在更早的去年1月，欧盟的终裁结果就已经落地，对三元生物的赤藓糖醇产品征收了高达156.7% 的反倾销税，为期五年。

至此，这家中国代糖巨头在欧美两大核心市场均陷入了高关税的围堵之中。对于严重依赖海外市场的三元生物而言，这无疑是一次严峻的双重打击。

在2025年的半年报中，公司已预警地缘政治和全球贸易保护主义抬头带来的风险，指出出口目的国的政策不确定性可能对其盈利能力造成阶段性冲击。

2025年前三季度，公司营业收入为4.76亿元，同比下降7.54%；归母净利润为6739.87万元，同比下降16.80%。其中，第三季度净利润的同比降幅更是达到了65.91%。

如何突围？

被如此巨大的两块市场拒之门外，影响自然是巨大的。三元生物在公告中明确承认，这一税率水平将严重削弱公司产品在美市场的成本竞争优势，订单缩减和市场份额流失的风险已成为现实。

不过，公司并未打算完全放弃美国市场，大的反制策略没有，但是小对策还是有一些的。

通过利用相对合规的贸易通道，与已获得分别税率资格的贸易渠道合作，三元生物可以适用84.95%的较低反倾销税率，从而以93.58% 的综合税率维持部分对美业务的连续性。

同时，利用产品豁免条款。公司将加大对美出口非涉案的小包装复配糖产品，并积极推广莱鲍迪苷M、阿洛酮糖及塔格糖等同样未被列入涉案范围的新产品，以此寻求差异化突破。

欧美市场走不通，三元生物只能将目光投向更广阔的新兴市场。公司表示，除了欧美，赤藓糖醇在亚洲、澳洲、中东、东南亚、印度等市场也展现出较大需求潜力。具体而言，中国、日韩和澳洲市场相对稳定，而中东、东南亚、印度等则处于增长潜力巨大的起步阶段。

在北美，加拿大、墨西哥等美国周边国家对公司产品的进口量正在逐步增加，这也在一定程度上对冲了美国市场的下降。

在赤藓糖醇以外，阿洛酮糖也是三元生物手中的一张底牌。作为一种低热量、口感近似蔗糖的新一代甜味剂，阿洛酮糖备受市场期待。截至2025年底，公司“年产2万吨阿洛酮糖项目”中剩余的1万吨产线已完成建设安装。公司透露，包括泰莱在内的多家美国客户对阿洛酮糖需求旺盛，澳大利亚和东南亚市场的接受度也在提升。

同样，针对欧盟市场，公司已推出了赤藓糖醇含量低于90%的复配产品，以绕开高税率的限制。经过推广，这类产品的客户认可度和出货量正在逐步提升。

市场的开拓从来不是一帆风顺，全球化路上遇到政策与地缘的难题实属正常。相比单一产品打天下，在市场和产品上多点开花显然抗打击能力更强。

只是对于三元生物来说，新兴市场的培育需要时间和渠道投入，新产品的市场接受度也存在不确定性。未来，面对不同市场的政策波动与行业竞争，这样的挑战还会越来越多。

尤其在全球贸易保护主义阴影持续笼罩的背景下，中国制造的出海故事不再只是性价比的单一叙事，出海不仅是要走出去，还要把钱赚回来。这场由关税壁垒倒逼的转型，最终会将这家代糖龙头带向何方，市场正拭目以待。