折腾8年倒亏千余万元 被迫卖设备止损 国发股份折戟医疗影像

海闻社观察 持续了8年的医疗投资，最终以不到一折的白菜价甩卖设备收场。

3月23日，国发股份的一纸公告，宣告了其寄予厚望的宿迁影像中心项目彻底画上句号。公司董事会审议通过，全资子公司北京香雅医疗技术有限公司提前终止与宿迁市新星康复体检有限公司的合作协议。

收场如此狼狈，肯定没办法说这只是战略调整了，对于公司来说，这几乎相当于一次丢盔弃甲的撤退。从2018年高调入局，到2026年黯然离场，这个曾被视作公司转型医疗领域重要布局的项目，累计亏损高达1577万元，最终连核心设备都只能变卖处理。

图源：公司公告

八年投入一场空

把时间拨回到2018年5月，彼时，国发股份董事会高调通过议案，同意北京香雅与宿迁康复体检公司共建宿迁影像中心，合作期限长达10年。

按照当时的构想，这可是一桩强强联合的生意。北京香雅掏出真金白银，投入PET/MR、3.0核磁共振等8台高端影像设备及软件系统，累计出资达2428万元；而宿迁方则提供场地和水电等配套资源。在利益分配上，宿迁方旱涝保收，每年按营收的10%-22%抽成，剩下的归北京香雅所有。但如果收入覆盖不了成本，亏损全由北京香雅兜底 。

但这种保底与分成结合的模式，反而从一开始就埋下了隐患。

项目在2019年初试运行，2020年正式投入运营。然而，预期的收益并没有如期而至。受市场环境等因素影响，这个影像中心始终未能走出亏损的泥潭。截至2025年底，北京香雅在该项目上的累计亏损已达1577万元。

当初斥资2428万元购入的8台设备，到2025年底净值仅剩593.37万元。而在最终的清算中，北京香雅以251万元的价格将其全部转让给合作方。这个价格，相比原始投入，资产减值幅度高达89.7%，连一折都不到。

止损背后的无奈

国发股份在公告中称，此次终止合作是基于市场环境与项目实际运营情况作出的审慎决策，有利于及时止损。根据测算，这次终止预计将对公司2025年度损益造成-373万元的影响。

但这可能只是冰山一角。就在两个月前，国发股份发布的2025年业绩预告显示，公司预计全年归母净利润为-8500万元左右。亏损原因除了此次影像中心项目的回吐外，还包括子公司高盛生物受市场竞争加剧影响，营收同比下降约10%；以及制药厂生产线调整，营收下降约30%。更令人担忧的是，公司还对收购高盛生物形成的商誉计提了约6200万元的减值。

可以说，宿迁影像中心的失败，只是国发股份整体业绩承压的一个缩影。

国发股份的此番遭遇，并非孤例。整个民营医疗体检行业都正遭遇类似的问题，尤其是高端医学影像领域，都面临着共同的困境。

过去几年，中国体检市场规模虽然在增长，从2020年的2074亿元增至2024年的2922亿元，年复合增长率9.2%，但行业增速正在明显放缓，已从2021年的27%一路下滑至2024年的7.8%。与此同时，公立医院仍然占据近七成的市场份额，民营机构只能在约24%的空间里激烈厮杀。

在这样的大环境下，民营体检机构的运营成本却在不断攀升。行业龙头美年健康2023年的销售费用同比增长24.45%，达到25.63亿元，可见获客之难、竞争之烈。

但最致命的，还是高端医疗影像设备本身的商业模式缺陷。这类设备投资回报周期长、运营成本高，且技术迭代快，一旦项目失败，二手市场价值折损极为严重。国发股份的案例就是最惨痛的注脚：2428万元的投入，最终只换回251万元，近九成的资产瞬间蒸发。

显然，试图重资产切入医疗领域没那么简单，医疗设备的折旧风险，远比想象中残酷。

从2018年到2026年，八年时间，国发股份用真金白银换来一个深刻的教训。对于上市公司而言，及时止损固然是明智之举，但同样也需要反思。当初那个看似美好的转型故事，是否从一开始就低估了医疗行业的专业门槛与长周期风险？

截至日前，国发股份股价报收6.59元，市值34.54亿元。剥离了这块亏损资产后，公司能否轻装上阵，仍是个未知数。