福斯特 - 隐形化工平台 vs 周期绞肉机

$福斯特(SH603806)$

杭州福斯特 ｜隐形化工平台 vs 周期绞肉机

—— 不只是“卖膜的”，更是“光伏组件的保护神”

🎯 一分钟读懂

业务： 全球光伏胶膜寡头（市占率~50%），本质是自制设备+化工配方+全球产能的化工工程平台，正孵化电子材料第二曲线。

短板： 现金流失血（2025 H1 经营性现金流 -8.8亿），为下游组件巨头垫资（应收账款/票据占净资产42%），海外高毛利面临关税归零风险。

估值： 现价 (约~14元) 已计入温和复苏预期（隐含终值EBIT率需回升至10%），若行业持续内卷（EBIT停在6%），内在价值有腰斩风险。

观察清单：

经营性现金流 (OCF)：必须转正。

毛利率差：需维持对二线厂商（海优、斯威克）5%以上的领先优势。

电子材料占比：能否突破8%成为新支柱。

📌 公司做什么 & 为什么重要

1) “光伏胶膜之王” + “电子材料新秀”

福斯特不直接发电，它是光