2025年投资总结

时间过得真快，转眼一年又过去了，圣诞已过，离元旦还有5天，又到了岁末总结的时候了。今年还有3个交易日，整体情况也大差不差了。元旦有事，没时间总结，所以今年的总结提前几天。

一、2025年的收获

1、今年收益

截至今日，2025年整体收益41.3%，恒生指数至今上涨28.7%，我的持仓里面接近90%是港股了，未来的对标就以恒生指数为基准。

今年手上的持仓，哈尔滨电气的投资分外惊喜，三年的坚守总算是开花了，另外，东风集团股份、中国人保的收益也还不错，其他的就相对平庸了。港股今年的实盘达到54.6%，但整体收益落后于港股实盘，主要有三个原因，1、B股账户不给力，年内出现了负收益，持有的粤电力b、宝信b都出现了下跌；2、A股账户盈利一般；3、港币对人民币年内贬值。

从2020年至今，每年都是盈利的，有很大一部分是运气所致，但也说明我自己的投资模式还是管用的。

2、学习心得

今年阅读了几本书籍，《冷眼分享集》、《戴维斯王朝》、《以日为鉴》、《小岛经济学》、《巴菲特之道》，并零零散散地读了一些格雷厄姆、巴菲特、彼得林奇的一些书籍，经典的书籍，虽然都是重复的观点，但每次阅读都会带来一些新的感受。雪球方丈对段永平的采访，反复看了好几遍，对大道的观点，奉为圭臬。

3、对股市的理解

大道说的更健康、更长久，既是对公司的理解，也是我对股市生存的理解，我是93年底进入股市，一直断断续续地做，90年代持平小赚，2000~2020期间处于断断续续盈利的状况，因为钱进进出出，各种原因用钱，赚的钱很多都花掉了，没有很好地形成复利，但慢慢形成了一个比较稳定的模式，芒格说过，如果知道死在哪里，就绝不去那个地方，我觉得就是在股市里生存的逻辑，股市里面最好的生存模式就是活着，只有活过每一个冬天，才能形成真正的复利。

4、没犯大的错误

以往投资，总会出现一些买的时候头脑发热，买完后悔万分的投资案例，今年基本没有出现这样的事情，虽然也犯了一些错误，总体还是能够接受，今年偶尔也会投机一下，基本还都是赚钱的，牛市对于投机总是包容的。

5、能力圈的进一步扩大

分散投资有个好处，就是会对不同业态、不同类型的公司的商业模式反复思考，反复理解，职场三十多年管理岗位的经历，也算是见识了不同行业、不同公司的盛衰，对好公司的理解逐渐形成了自己的认知，虽然达不到大道那样的高度，但纵向对比自身，感觉这几年还是得到了比较多的提升，能力圈也在进一步扩大。

二、2025年的不足之处

1、没有挖掘出令人满意的投资标的

今年的投资收益虽然还过得去，但始终没找到什么让人心动的公司，去年到今年，市场涨了这么多，很多公司都涨得不错，优质低估的公司太难找了，今年也就算361度的投资还算是满意的。

2、贵金属和有色矿业的牛市基本错过

贵金属的逻辑，我前两年就在开始思考了，但始终觉得没什么好的投资标的，主要还是在于国内的贵金属矿业品味比较差；对于有色，我的思维还停留在十多年前的与大宗能源同频的阶段，所谓煤飞色舞，没料到有色会走出与大宗能源完全不一样的行情。我也是近期才想明白其中的逻辑，这里面的变量就在于新能源的崛起，可惜等我想明白的时候已经晚了，错过就错过吧，股市里总是要带点遗憾。

3、对制造业的优秀公司不重视

我的投资思维里面还是更多的偏向运营商思维，缺少制造业思维，这是我投资思维的一个很大的短板。举个例子，我大约在2年前关注了长飞光纤光缆这家公司，那时候正处于8元以下的位置，为了了解这家公司，我甚至找到了这家公司的一个高管，与他聊了差不多有一个小时，最终还是觉得他的未来前景以及应收账款的问题，放弃了这家公司，硬生生地错过了一个10倍大牛股，现在想起来，仍是后悔不已。

三、对当下、未来以及投资思路的一些看法

1、长期主义的思考

我们是特色的社会主义市场经济，与老美的市场不完全一样，所以有些思维如果照搬老美不一定合理，让一部分人先富起来，先进带动落后，共同富裕，是我们的社会管理思维，但思想虽然好，执行落地有时没这么美好，很多时候执行起来变成了好企业受累，好企业+坏企业=平庸的企业，这种思维作为社会管理不错，但在市场经济，很可能会导致好企业变坏，坏企业死不了，所以，长期投资好企业在我们的环境是不是一个好的投资模式，我觉得要区别看待，个人觉得我们的行业和公司周期性要更强一些。

另外，受重力法则的影响，再好的企业也很难做到长期高速发展，以巴菲特投资可口可乐为例，长期持有可口可乐37年至今分红复投28倍，年化也就9%多，其实也没有取得超额回报。

2、未来五年的发展思考

房地产20多年的牛市，这几年泡沫破裂，资产越跌，负债率越高，欠了这么多年的债终于要还了，全社会经济下行，中国是否会重走日本30年前的老路，谁也说不清楚，《以日为鉴》这本书里，很多当下的奇奇怪怪的事情，在30年的日本里面都能看到，考公热、医改集采、消费退潮、就业冰河、企业出海等等现象，很有意思。我们一直在回避日本90年代房地产的泡沫及泡沫破裂，但事实是，无论怎样规避，我们的房地产同样也走到了当年日本的那一天。是人性？还是文化？虽然中日韩大家都相互看不顺眼，但貌似最终大家总会走到同一条路上去。

3、集中还是分散

这些年来资金总量慢慢上来了，心态没以前玩票时那么好了，不太敢集中重仓持股，手中持股越来越多，清点了一下，竟然有接近30只。关于分散，巴菲特在1965年至合伙人的信里面，引用了一句名言：“你要是有70个女人的后宫，没一个女人你能懂”。虽然持股会一定程度分散风险，但也还是会分散收益，现有感觉过度分散的确会分散自己的注意力，未来的一两年，我还是要考虑一定程度的集中，力争把持股控制在20只以内。

4、是否要转职业投资

最近这几年一直在纠结这个事情，家人对于职业投资总体是不支持的，目前对于自己的职业薪酬收入，也还算是满意，在职场还有个好处，能保持和社会的接触，更能接触到一下行业的信息，保持对行业发展趋势的理解。

现在最主要的问题职场虽然以混为主，但手上的事情还是不少的，比较牵扯精力，而且人都到这个年龄段了，也不想那么拼了。总之，对于是否全职投资，一直比较纠结，也许未来一二年会有个定数。

四、2026年的展望

2020年后以来，我已经实现连续6年盈利，恒生指数从去年到现在，指数最高已接近翻倍，上证指数最高也过了4000点，现在无论是港股或是A股，低估的公司已经不多了，当然市场上还有一些相对低估的公司，但大多都有某些方面的毛病和缺陷，是福是祸很难说，只跨一尺栏的好公司我是找不到了，现在能看到的都是要跨二尺栏或是三尺栏的公司，跨过去很费劲，赚钱也不多。但从股债性价比这个指标来看，目前的市场温度有点偏高，也还没到发烫的地步。

个人觉得，目前的市场状况，还是有可投资的公司，未来估计也很难会有超额收益，毕竟已经有一定的风险积累了。展望明年，我判断牛市大概率还会持续，会到什么位置就没办法预测了，2026年度，我的策略还是以防守为主，控制仓位，能跑赢恒生指数就算是胜利了，当然如果恒生指数下跌，我希望能做到盈利，哪怕只赚一个铜板也行。