纯碱，目前的产能利用率在80%多一点，不算低。

从老旧产能角度看，截止到七月底，纯碱在产装置达四千二百六十万吨，其中2004年以前（超过二十年）的装置合计产能为一千两百二十万吨，占比28.6%，但这些装置因近年环保检查，多数进行过设备更新，不能简单归为落后产能，如山东海化、唐山三友等企业是工信部点名的能耗标杆企业。

从去产能的角度看，2022年相关指南显示，截止到2020年底，纯碱行业约10%（近三百万吨）产能未达基准值，后续可能面临反内卷，但具体落地方式（直接淘汰或技术改造）不确定

山东海化&中盐化工的天然碱项目，参考博源化工流程（取得探矿权 - 探转采 - 开发 - 试车投料 - 达产约两年半），预计 2027 年下半年可能投产影响市场，公告承诺 36 个月内完成 500 万吨产能投产，那就是27~28年。

目前煤价下，联碱法、氨碱法的行业平均现金成本在1100+。

主要关注点：

1）反内卷去产能政策的落地

2）需求，目前比较悲观的主要是重质纯碱的需求，关联地产和基建

3）煤价

4）博源化工Q4的二期投产，中盐/海化的项目进展

$博源化工(SZ000683)$ $山东海化(SZ000822)$ $中盐化工(SH600328)$