马哲反馈笔记1：中国建筑的亮点和思考201804马哲朋友圈

中国建筑的亮点与顾虑分析：分析中国建筑发展，阐述其在营收、盈利等方面亮点，同时指出房建业务毛利率下滑、中国海外发展相关等方面存在的顾虑，
亮点：
·营收增长：2009 - 2017年营业收入震荡向上，从2603.8亿增至10541.07亿，复合增长率19.1%。
·盈利能力强：2009 - 2017年净利润无下滑，从57.3亿到329.42亿，复合增长率24.44%。
·净资产回报率可观：2009 - 2017年平均净资产回报率约15%以上。
·市场空间大：2030年前中国城镇房屋建筑有巨大缺口，中国建筑优势明显。
·优质资产：持有中国海外发展55.99%股权，其盈利能力强，市值高。
·估值不高：2017年末市盈率8.21倍，市净率1.3倍左右。
顾虑：
·房建业务毛利率下滑：2016 - 2017年连续下滑，原因不明。
·中国海外发展毛利率难维持：相比万科等优势在消失。
·扩张性较弱：较万科等龙头企业有掉队趋势。
·市值与净利润占比异常：中国建筑享受中国海外市值与净利润占比不一致。

点评251205：行业模式堪忧，地产相关度高