利元亨—固态电池产业搅局者

近期利元亨披露了25年业绩预盈公告，公司预计实现归母净利润4700万元至5600万元，同比大幅扭亏为盈。

其中当年度因实施股权激励计划，预计计提的股份支付费用约2300万元。

在固态电池业务上：

1）进展：短期中小试为主、国家研发补贴到位后有望大力支持研发。干法负极有望优先量产，干法正极材料颗粒粒径较大，对设备和基材磨损严重，仍在攻关。

2）四大卡点：高压致密化机片、固固复合、高压防短路封装、高压化成。等静压适用离散小量且安全性较差。

公司布局前段干法压延/干法涂布/多级辊压/热复合设备，封装环节胶框印刷方案精度&效率优秀，后段高压化成。

3）固态电池设备完全更换/更新改造/直接复用比例为40%/30%/30%，前后段价值量高。

4）固态电池涉及硫/高压等危险环境，需设备厂与电池厂联调积累工艺经验，公司辊压及高压封装&化成布局完善，首条中标硫化物全固态百兆瓦级产线联调优化中。

传统锂电：重视优质头部订单+拓展高毛利消费锂电。

动力电池，近期扩产计划较多但落地情况待观察，头部企业海内外扩产继续提升市占率，国内优先落地确定较高的BC国轩+海外持续扩产，C海外项目Q3/Q4有望反映到收入端。

消费锂电，ATL及其他企业跟进中，毛利率30%+。

订单端，截至5月底在手50亿元订单，30%~40%为消费锂电，其次为动力电池、智能仓储。

2025 年上半年新签订单已超 2024 年全年，三季度单季新签订单超 30 亿元，25年全年锂电订单体量预计约 40 亿元。

收入端，股权激励25/26/27年30/36/44亿元，年增速20%，25年年重视优质订单+人均产值达行业前列。

毛利端，消费锂电&智能仓储以往能达到30%+，25年控本降费毛利更优。

减值端，25Q1冲回200万元，风险释放较充分。

客户结构，头部客户订单占比达 80%，其中单一核心客户（A 公司）在手订单占比超一半，客户包括 ATL、比亚迪、国轩高科、宁德时代等。

业务亮点，固态电池整线订单放量，2025 年已交付头部车企整线项目；智能仓储业务爆发式增长，成为第二成长曲线。

从固态电池的发展节奏看，利元亨对固态电池产业的改变有三点：

第一，提前量产周期，打破预期。

固态电池原预计 2027 年小规模量产，利元亨整线交付与调试验证，推动产业化节奏提前 1-2 年，倒逼产业链上下游加速技术迭代与产能布局。

第二，促使固态产业格局重构。

目前利元亨已经实现从 “设备供应商” 到 “产业化主导者”传统设备企业多提供单机，其以整线方案 + 工艺输出 + 生态协同的模式，成为固态电池量产的 “总集成商”，掌握产业化话语权，重构设备端竞争格局。

第三，推动固态产业技术进步。

统一工艺标准，降低产业化门槛全路线适配 + 全工艺覆盖，解决不同技术路线、不同客户的设备兼容问题，减少下游企业的设备整合成本与试错成本，推动固态电池从 “实验室技术” 向 “工业化产品” 快速过渡。

目前利元亨充当了固态电池产业搅局者的身份，不仅和先导智能等龙头同台竞技，而且越做越大，越做越强，那个之前被先导智能看不起的小厂，开始了华丽转身。

最后说下盘面，今天行情着实给力，上证在4000点位置守住了自己的尊严，昨天一个大嘴巴子，今天给颗糖吃，妥妥的牛还在，众股民别走。$上证指数(SH000001)$