“烟蒂股”鹰君集团（0041.HK）价值分析

I. 摘要：深度价值、治理困境与“烟蒂”的最后一口#

结论： 基于对公司治理风险的保守估计，我们认为鹰君集团的合理目标价约为 29.67 港元，对应目标市值 221.9 亿港元。这较当前股价存在显著的上行空间。

鹰君集团有限公司（0041.HK）可能会是“烟蒂股”投资策略的一个经典案例。其核心投资论点建立在资产负债表上显性存在的、极端夸张的价值错配之上。截至分析时，鹰君的股价约为 14.89 港元 ，然而其经管理层披露、按公允市价重估酒店资产后的每股净资产（NAV）高达 98.9 港元 。

这意味着，鹰君集团的交易价格仅为其真实资产价值的 15%，折扣幅度高达惊人的 85%。

这种极端折让并非源于其资产质量的根本性缺陷。恰恰相反，鹰君集团的价值根基极其坚实，主要来源于其持有的两家香港上市公司股权——冠君产业信托（2778.HK）和朗廷酒店投资（1270.HK）——以及一个庞大的全球私有豪华酒店组