$满帮(YMM)$ 货运经纪服务的石头总算是落地了。
为了确保其货运经纪服务的可持续性,公司决定提高货运经纪服务的服务费率,以减少该服务对政府补助和潜在不确定性的依赖。公司理解这种变化可能会增加托运人的成本。公司预计,从截至2025年9月30日的季度开始,其货运经纪服务的成交量将显著下降,导致该服务的营业收入下降,而该服务的成本将会增加,这可能在一定程度上对公司利润产生不利影响。
24Q4电话会议:这是我们的传统业务之一。这项业务的价值主张是通过满足高频货主的开票需求来提高用户留存率和参与度,因为他们觉得这既方便又合规。自24年8月公平竞争监管审查发布以来,我们进一步缩减了这项业务的规模,以适应国家增值税要求的潜在变化。因此,2024年第四季度货运经纪业务的总交易价值同比和环比均有所下降。同时,由于预期区域性退税可能减少,我们在去年 10 月提高了服务费费率。到第四季度,整体服务费已从一年前的约6% 提高到约 7%。
25Q1电话会议:我们获取的大多数新用户是具有高质量订单需求的中小企业主。我们预计零担细分市场的强劲需求将成为平台未来的关键增长动力。记不得哪次的电话会议上说,满帮会给货主显示拼车和整车价格的差距,引导货主选择拼车。其实很好理解,因为如果是小客户选小货车整车是肯定不如几个小客户选大货车拼车更便宜的。这就也是满帮的优势所在,只有一定基数的货主和司机,才能把这个飞轮滚起来,去程和回程尽量的都装满。
结论是:货运经纪服务的主要客户是高频大客户,中小企业主特别是零担的其实对于开票的需求是很低的。因为月销售额在10万以下的免收增值税,超额部分的小企业也不需要开进项票,它们是直接超额部分按1%征收率征缴的。而真正需要这个业务的高频大客户还是会需要发票来抵税,只是它们会付出更高的成本,9%+的费率,而不是之前的7%了。25年一季度的财报这块业务毛利大增,写的就是由于服务费率的提高,被交易量的减少所抵消。
那么货运经纪服务在24年贡献了多少毛利呢?
收入项:24年Freight brokerage service收入为 47.27 亿。24年报第137页——本集团收入中归属于增值税的金额50.977 亿,这部分增值税主要与货运经纪服务相关,这些增值税是根据总运输交易价格计算的,包括支付给卡车司机的运费(由合并的附属公司作为代理处理)以及集团赚取的平台服务费。那归属于平台服务费(platform service fee)收入的就是50.977-47.27=3.707亿。
成本项:24年报第134页——24年增值税总额是59.962 亿,其中与货运经纪服务相关的金额是56.082 亿,结论是剩下的3.88亿成本放到了平台服务费里面。相关附加税费及其他税费成本金额是10.396 亿(其中几乎全部与货运经纪服务相关)。来自政府部门的政府补助金额24.514 亿(22年、23年分别是22.792 亿、24.710 亿),其中几乎全部与货运经纪服务相关。如果这个业务只有税负成本,再没有其他成本,毛利极限只有47.27-(56.082+10.396-24.514)=5.306亿,毛利率是5.306/47.27=11.22%。
平台服务费那块,3.707-3.88=-0.173亿。所以和增值税退税业务有关的毛利在24年至多是5.306-0.173=5.133亿。
PS:通常在相应的货运经纪交易发生后的三至六个月后收到与货运经纪服务相关的政府拨款。 财报里面在PREPAYMENTS AND OTHER CURRENT ASSETS-NET的Government grants receivable,24年底是7.35亿。