USDT/USDC与“数字版USD霸权”的增强
USDT/USDC 不是“逃离美元体系的去中心化货币”，而是把美元的"通用等价物"功能升级了一层:
变成零门槛、7×24 小时、全球可达的“Crypto-Eurodollar”
为什么CN对美元稳定币高度防范？
在经典不可能三角里，US选的是“资本自由流动 + 货币政策独立”，放弃汇率稳定，结果就是美元可以在全球到处流动，形成庞大的离岸美元体系（Eurodollar）。
CN则更看重“汇率可控 + 货币政策独立”，只能牺牲资本完全自由流动。所以，一旦在境内放任 USDT/USDC 流通，相当于在国内嵌了一套US控制的影子美元系统，资本管制和人民币货币主权都会被持续侵蚀，这也是CN禁止美元稳定币支付、不愿在境内发人民币稳定币的根逻辑。
从需求侧看，境外RMB stable现在确实竞争力有限。对于大多数海外公司和个人来说，它们天然是美元本位：收入、成本、债务都以美元计价，拿 USDT/USDC 就是拿“数字美元存款”。如果改拿RMB stable，一下多了汇率风险、清算限制和政策不确定性；而在灰色/受制裁地区，用户真正要的是“尽量匿名、尽量少被盯上”的美元通道，强监管、强 KYC 的人民币稳定币在这块几乎没有吸引力。所以 RMB stable 更多是地缘政治工具
——在特定贸易走廊、特定国家提供一个“次优但可用的美元替代”——而不是面向全球散户和企业的通用现金替代品。
要理解稳定币对US的意义，绕不过 Eurodollar。Eurodollar 不是“搬到欧洲的实体美元”，而是在美国境外银行体系里，通过美元存款和贷款“记账创造”出的离岸美元信用。它让全球的美元总供给，远远超出美联储直接发行的那部分。稳定币本质上就是新一代的 **Crypto-Eurodollar**：
资产端是美债（主）、银行存款、BTC、黄金等传统美元资产，
负债端是链上的 USDT/USDC。
区别只是：过去离岸美元主要服务跨国银行和大机构，现在任何有手机和网的人都能直接接到这根管子。
“区块链 + 储备金制度”对美元的强化体现在三件事上：
第一：流通范围和速度被推到新高度。
以前美元要触达散户，要靠银行账户、SWIFT、电汇、甚至美元现钞；现在，一个钱包就能收发稳定币，跨境结算从 T+N 变成几分钟确认。美元作为交换媒介、计价单位和储藏手段，被直接种进了链上世界和灰色经济，覆盖面远超传统银行网络。
第二，渗透能力极大增强，对他国本币是实打实的“去本币化”压力。
在本币脆弱、资本管制严的国家，居民可以随时换“U”防身，商户可以用 U 计价，等于把美元的通用等价物功能，落到了别人国内资产负债表的最底层。这就是为什么CN必须一刀切美元稳定币：放进来就是放一个US可控的数字美元子系统进来。
第三，对美债（尤其是短端 T-bill）的结构性需求被抬高。
合规压力加上市场认知，逼着 USDT/USDC 越来越多持有现金、短期国债、回购等高流动性资产。稳定币市值越大，储备端对短债的刚性配置就越大，相当于为美国财政和货币市场基金提供了一个新增的、相对稳定的边际买家。不过这也是顺周期放大器：扩张期持续买入短债，挤兑期被迫抛售，直接放大利率和流动性波动。
要看清一点：USDT 和 USDC 根本不是“脱离美国控制的自由美元”。
USDC 的发行主体 Circle 完全在美国监管之下，合约内置冻结和黑名单，已经多次配合 OFAC 制裁地址；Tether 表面离岸，但储备扎在美债和美元银行体系里，也被 CFTC、NYAG 查过、罚过，储备和清算的命门都在美元系统上。美国可以通过司法（长臂管辖）、银行和托管（切账户、限业务）、制裁（点名地址冻结）、立法（稳定币牌照和储备要求）等手段，对这两家形成实质控制。
稳定币不是在削弱usd，而是在帮usd做增强。它让usd的通用等价物职能，以“链上usd钱包”的形式渗透到更多国家、更多人手里，同时把对短端美债的需求和影子银行风险一并放大。这对US是“霸权+风险”的同时加码，对其他国家则是“货币主权和资本管制难度”的同步加码。