东方表行集团观察逻辑

25.7.23$东方表行集团(00398)$

轻资产分销模式：不生产手表，仅作为劳力士等奢侈品牌的授权经销商赚取差价

账上有8.3亿现金，0有息负债，宽松净现金占总市值的50%

公司没有大的资本开支，也不需要投入研发费用，经营性现金流净额/净利润比值常年在140%以上，应收账款虽有上升趋势，但占总资产13%；股利支付率100%,股息率达10%以上，账面数据来看都很不错，生意简单，现金奶牛，有分红意愿。

短期2025年业绩兜底：

按照20%的悲观营收衰退，40%净利润衰退1.35亿（24年调整后净利润2.25亿），待总市值到13.5亿（10倍PE）以下可介入短期观察仓，仍有20%下跌空间。目前仍未看到反转点。

消息来源：瑞士鐘錶工業聯合會FH的數據顯示，瑞士於二零二四年出 口至中國的鐘錶按年急跌25.8%，瑞 士鐘錶出口至中國內地及香港的數量於二 零二五年第一季分別持續按年下跌22.5% 及11.9