很有意思的一家国企-中通服

因为个人持有中航信，顺着通信这一思路又发现了一家很有意思的国企-中国通信服务

$中国通信服务(00552)$

中国通信服务一半重资产一半轻资产。前期基建属重资产，打个比方就像一个有背景的包工头到处接工程然后分包下去；后期维护属轻资产，物业经理提供专业的信息维护服务。

亮点：1.由中国电信、移动和联通共同参股，背景无敌 2.股息率5%,公司也有出提升上市公司價值的公告 3.截止25年6月，净现金280亿＋（市值300亿港币）,每年还能赚30亿

单从资产上看，你会简单的认为这家公司扣除净现金后1年就回本了，蹊跷的事情在于应付账款。

从2018年开始，中通服的应收从200增加到300，只增加100亿；而应付从284增加到675，增加了将近400亿。一来一回因为少付钱多出来了300亿，跟账上的现金差不多，也就是它的钱都是靠拖延支付应付账款产生的….

更夸张的是，675亿中有633万是一年内要付清的应付账款

我也去查了中国电信以及关联方的应付款项，其中中国电信25亿，关联方26亿，合计50亿，也就代表着675亿的应收中，620亿来自于上游设备供应商以及工人工程款。

第一次看到有国企的管理层开动脑筋搞盈利，破天荒了，打破了我对国企的刻板印象，虽然这种拖欠费用的行为让我很不齿….

综上，中国通信服务账上充裕的现金，并非主要来自自身的利润积累，而是极大地利用了其作为产业链“链主”的地位，通过拉长对上游供应商的付款周期，成功占用了大量上下游资金，形成了巨额的“无息融资”，从而实现了极佳的现金流表现。