创1年新低公司研究-京东集团
最近一直在发视频，前期不仅需要投入大量时间搜集资料以及制作PPT，后期还因为喉咙不适录音也经常出问题需要重新录制，消耗了自己太多时间和精力，感受到前所未有的疲惫，同时也导致自己本就狭隘的知识面一直局限在别人的思想中，长此以往，我只会变成一个廉价的复读机，没有差异化和竞争力。综上，未来本频道会降低视频频率，增加创新低文字内容的发表，争取每天让自己的知识面拓宽一点，进步一点。感谢各位的阅读！
我研究京东，并非出于投资的考量，而是因为我很喜欢这家公司的企业文化。
三好三低分析法
1.好公司：因篇幅有限，我仅说明下京东的护城河。对于追求商品质量，要求时效性快速送达，又怕麻烦的懒人用户，京东是当下三大购物平台唯一的选择，在这部分细分人群里，京东的护城河很深，目前看不到竞争对手。
2.好管理层：我最喜欢的一点是这家公司有利益之上的追求，当然这点对股东朋友们不是很好。所有员工都是直接跟京东签合同，给员工缴纳五险一金，如果像某团一样外包会省下巨额的利润…
3.三低股价低：近6年底部区间；负债低：总现金2100亿，有息负债800亿，净现金约1300亿；相较于中国的英伟达寒武纪，还是康方生物这种创新药公司，这种购物平台对于低智商的我而言好理解多了。
因此，重点分析下京东的价格是否达到好价格就可以决定是否买入了。
这是Q3单季度的盈利情况，主营业务京东零售148亿，京东物流13亿，外卖亏损157亿。
a.在不涉及外卖业务的情况下，京东每年约产生640亿的净利润，打八折约500亿 （与公司披露的22-24年数据量级差不多，具备参考性）
按10倍估值法，在加上1300净现金，主营业务合理估值在6300亿 ＞ 3080亿市值
b.在涉及外卖业务情况下，假设Q4外卖亏损与主营零售、物流对冲情况下，京东2025年仅产生Q1净利润约120亿。（与公司披露的自由现金流TTM量级差不多，具备参考性）
按10倍估值法，在加上1300亿净现金，合理估值在2500亿＜3080市值
c.若26年持续外卖大额补贴情况下，京东将不会产生业务上的净利润，那么将无法估值
资本支出下降
去年其实看到了很多京东又买楼，又造车的新闻，实际一看资本支出还是下降的，总体上，是比较好的一个趋势。
何时可以购买京东？
通过上述简单推导，当下京东估值明显低于主营零售估值，是因为新外卖业务抹平了主营零售收入，市场给了这部分业务负估值。投资者一方面担心外卖持续补贴对公司价值造成巨大伤害，另一方面是零售板块国补退坡，26Q1国补600亿小于去年每季度800亿的规模，投资者担心零售板块利润下降。
随着未来外卖补贴慢慢回归正常，那么对主营业务的冲击会大幅减少，将极大提高公司估值，此时买入会是较好的买点。
当下插个眼。