$敏华控股(01999)$ 这家公司有一点点长在我的审美上，股价一直被打压处于相对低位，高个位数市盈率， 股息率税前6.2%，股东回报也挺不错。问题有两点，一是这家公司没有足够多的资产垫，现金=有息负债，相互抵消归零，没有资产积累说明公司经营过程中肯定出了一些问题；第二点是在于其商业模式，沙发是一个完全激烈竞争的市场，不能从过往历史数据简单线性外推净利润，跟管理层的努力程度 创新 经营策略等等有很大关系，同样还需要投资者对沙发行业有一个较为全面的判断和了解，且当下顾家家居做的比敏华好，还蚕食了敏华海外市场，敏华的竞争格局并不明朗。我会质疑未来净利润是否可持续，由此在无资产垫的情况下，高分红是否有能力继续维持也要打上一个问号。