基本面分析四：华旺科技
前言一：我试着用40分钟，完成对华旺科技分析的描述，时间有限，写作潦草。
前言二：我只分析优秀的股票，只分享被我淘汰的股票。被淘汰的优秀股还是优秀股，性价比远超过大A平均水平。
前言三：我写文章的目的是寻找同频，忽视所有非理性评价。
前言四：本人能力极低，全文都是虚构与妄想，无一事实，请勿相信，请勿参考。
华旺属于造纸行业，但这个纸专门用于装修，因此给它归类于装修材料，更为准确。这样归类并非多此一举，更易于理解它的市场环境。
它的市场环境，有两个大市场，一是相对较小，但需求稳定的旧房新修市场。二是相对较大，但需求在萎缩的新房市场，装修材料市场与新房市场大部分慢一至二年（考虑现楼带将修、现楼不带装修、期楼）。华旺的市场以国内销售为主，理解市场，将有助于我们对它的未来有准确的预期。
华旺的技术，在年报里他自称是领军企业，我怀疑过它的真实力：它在欧盟与美国市场份额可以忽略不计。欧盟与美国是高端纸的市场，被国内企业辗压得反倾销。转念一想，可能是它的技术路线就是窝里横。在大A里，还有一只同类型公司，它抢占的国内市场份额更大，走的是低端路线。货比货，才识货，我们有理由相信华旺“窝里横”的技术实力。“窝里横”是一种市场策略，没有对错，只是我们要对它外销拓展能力，要有恰当的预期。
这样我们就可以得到华旺的市场预期：以2023年底为界（房地产熄火于2022年），之前市场火爆，对装修用纸需求旺盛，对纸质量要求升级，华旺完美地契合市场需求，质量既不低，价格也不高，因此扩张速度非常快。之后进入缓慢增长期，依靠实力抢占低端市场份额，抵消新房市场的萎缩，同时拓展对质量要求不低对价格要求不要高的东南亚市场。在遥远的未来，当新房销售有所恢复，华旺将再迎来一波快增长期。如果事实仅限于此，我判断华旺未来属于中性偏好。中性偏好若叠加8%的高股息率，那就是可以维持且略有增加（也许略有减少），是大好，长期持有，将岁月静好。
可是若岁月能静好，它的股东不到万不得已是不会减持的，蜂拥来的资金将压低股息率。所以往往表面的岁月静好，是没看别人看到的风险。华旺的风险出于新增产能及其耗资。
继2024年18万吨新增产能（耗资1.4亿元）转固后，2024年新开工建25万吨新增产能（耗资20亿元），将于2027年完工。而这个决策做于2022年，基于过往趋势（2021年及之前高达50%的增长），这显然是必须的。
18万吨产能，耗资1.4亿。如果25万吨产能，同比应当耗资约2亿，不必要地花2亿扩大了产能，这只是一个发展道路上的一个小失误，问题也不大。可是这25万吨产能，按合同要耗资20亿，若参照前期18万吨成本计算，高出10倍理论费用！我猜测，在2022年看来，若公司将利润能保持50%的年增长，这20亿在2027年也不是大数目。
但是站在当下的2025，我们再看当时的决定（这很事后诸葛亮），新增18万吨产能就足够了，用不着再继续增加。而20亿的耗资，相对于年4亿的净利润，是个大数目。
当然，也许到了2027年25万吨产能释放时，或许市场又变了，产能增加得恰当其实。既然我们不能从2022年看清2025年，又如何能在2025年看清2027年？
好在我们只是投机的投资者。大老板决策对了，我们跟进买入就好；大老板决策错了，我们袖手旁观就行了。我还是坐等2027年，看它的成败，再决定我那微不足道资金的去向。