3640点距924行情高点差临门一脚，逆变器双雄估值差异明显

上证指数今日盘中一度触及3645点，距离2024年的“叹息之墙”3674点仅差29点。市场情绪高涨，70%投资者预期本月将突破该关键阻力位。在这历史性冲关时刻，阳光电源上午暴涨6.68%，而特变电工的西安5G数字工厂正开足马力——逆变器赛道两大龙头的业绩与估值分化，特变电工成长性没有获得应有的市场溢价。

当前订单状态：

2025-03-18，公司互动平台信息显示，2024年公司逆变器订单约30GW。

当前生产状态：订单饱满，接近满产

2025年7月11日，特变电工在回答投资者提问时明确表示：“公司逆变器生产订单较为饱满。”。这一表述表明其产能利用率处于较高水平，虽未直接声明“满产”，但订单充足已支撑产线高负荷运行。

2025年1-7月，公司在国内央国企逆变器招标中中标容量达8.4GW，市场份额排名行业第四（仅次于华为、阳光电源、株洲变流），进一步印证订单充足。

行业背景与市场表现

需求端增长：2025年1-7月国内光伏逆变器招标定标容量达177.51GW，同比增长18.49%，央国企主导采购（占比94.68%）

特变电工逆变器产能扩张计划与技术升级

投资与建设：在西安科技产业园建设三期项目，包括5G数字化工厂及科创研发大楼，总投资额达24.76亿元。

产能提升：完成后，逆变器产能预计将增长3倍，年产能力达到50GW光伏逆变器和10GW储能逆变器。

技术升级：新工厂将运用智慧5G及数字化技术，打造行业最先进的5G数字化生产线，提高生产效率和管理水平。

市场竞争力与全球布局

国内与国际市场表现：国内表现强劲，国际营收占比超过40%，市场占有率有望进入全球前五。

未来规划：计划到2035年将该项目打造成为“双百亿”的高科技产业园区，成为行业具有竞争力、引领力、创造力的新型智慧能源设备制造基地。

就业与社会影响

新增就业：项目投运预计将新增就业3000人，对当地经济发展和社会就业有积极影响。

当前生产线状态

满负荷生产：变压器、电线电缆、逆变器生产线均处于满负荷生产状态，表明公司当前的生产能力得到了充分利用，市场需求强劲。$新特能源(01799)$ $特变电工(SH600089)$ $阳光电源(SZ300274)$

阳光电源市净率市盈率均远高于特变电工，在反内卷背景下，特变电工多晶硅业务将扭亏为盈，在逆变器产销同比大增的情况下，估值有望迎来修复机会。