小马智行引爆自动驾驶热度，赛力斯：A 股最被低估的 L3 时代核心标的

当小马智行在美股市场连续两日暴涨（昨日 12.5%+ 今日盘前 13%），资本市场对自动驾驶赛道的热情已无需多言 —— 这份热度，本应同步映射在 A 股最深度绑定华为智驾生态的赛力斯身上。当前赛力斯的股价低迷，更像是短期情绪的 “错杀”，其背后五条成长主线，正锚定 L3 商用时代的长期红利。

一、小马智行的爆发，印证自动驾驶商业化拐点已至

小马智行 Q3 财报的 “单车盈利转正”，是自动驾驶从 “烧钱” 转向 “自我造血” 的标志性信号：

营收与盈利双突破：总营收 1.81 亿元同比增 72%，广州 Robotaxi 实现单车盈利，日均订单达 23 单；

规模化提速：车队规模已近千辆，2026 年计划扩至 3000 辆，Robotruck 与技术授权业务同步高增。

这意味着自动驾驶的 “技术验证期” 已过，商业化落地正从单点试点走向城市级复制。而赛力斯，正是 A 股中与华为智驾（引望科技）深度绑定的唯一整车厂，天然承接 L3 时代的技术红利。

二、赛力斯：被低估的 “自动驾驶 + 多元科技” 成长龙头

当前赛力斯的股价折价，源于市场尚未充分认知其 “五大成长主线” 的协同价值：

1. 引望股权：智能驾驶的 “核心船票”

赛力斯以 115 亿元收购引望 10% 股权，相当于锁定了华为智驾的 “优先合作权 + 技术决策权”：

引望估值已从收购时的 1150 亿元，预期 2027 年达 1.2-1.6 万亿元，仅这部分股权增值就将为赛力斯贡献超千亿收益；

更关键的是，赛力斯从 “技术使用者” 升级为 “技术参与者”，可优先获取芯片、算法等稀缺资源，在华为智选车生态中占据不可替代的地位。

2. 爆款车型：基本盘的 “确定性增长”

3. 海外 + 新业务：打开成长天花板

全球化：欧洲高端化、东南亚本地化、中东AITO品牌落地发布，逐步复制国内爆款逻辑；

具身智能机器人：与字节跳动合作，2025 年底启动送餐机器人量产，后续拓展人形机器人；

低空经济：与航天彩虹合资研发 eVTOL，整合新能源与制造经验，切入万亿级低空物流 / 载人市场。

三、结论：短期情绪折价，长期价值重估

小马智行的暴涨，本质是市场对自动驾驶商业化的定价；而赛力斯不仅承接 L3 时代的智驾红利，还通过 “引望股权 + 爆款车型 + 多元科技” 构建了 “基本盘稳、第二增长曲线明确” 的成长模型 。

当前股价的低迷，只是短期资金情绪的波动；随着 L3 法规落地、引望估值提升、新业务量产，赛力斯的价值将逐步被市场重估 ——短期目标价 150-180 元，长期（含引望增值）望达 300-360 元，是 A 股自动驾驶赛道最值得布局的核心标的。$小马智行(PONY)$ $昆仑万维(SZ300418)$ $赛力斯(SH601127)$