从智谱上市后的资本狂欢，看引望智能的万亿估值潜力

在2026年的港股市场，人工智能赛道迎来了一场震撼的估值盛宴，智谱AI（02513.HK）以近乎疯狂的涨幅，成为资本市场最耀眼的明星。然而，当市场聚焦于这家未盈利企业的市值神话时，另一家人工智能独角兽——引望智能，却以扎实的盈利能力和雄厚的技术底蕴，暗藏着更惊人的增长潜力，两者的估值对比，也折射出当前AI赛道的估值逻辑与未来走向。

智谱（02513.HK）港股 IPO 发行价为116.20 港元 / 股。

发行基本信息

上市日期：2026 年 1 月 8 日

发行股份：约 3742 万股 H 股

募资总额：约 43.48 亿港元

超额认购：香港公开发售超额认购近 1160 倍

上市之后市场表现相当惊艳，最高涨幅近7倍。

截至2026年2月中下旬，其总市值已攀升至3232.36亿港币，成为AI大模型领域的“估值黑马”。

但这份耀眼的市值成绩单背后，却隐藏着尚未盈利的尴尬。回看2024年，智谱AI当年中报显示，其营收仅为4490.9万元，而半年亏损却高达5.88亿元，陷入“高估值、高亏损、低营收”的局面。即便如此，资本市场依然愿意为其技术想象力买单，这一点从其估值的爆发式增长中可见一斑。在2025年初的人工智能独角兽榜单中，智谱AI仅排在第6位，当时的估值为220亿元；时隔一年，凭借港股上市的东风，其总市值暴涨至3232.36亿港币，折算后较去年初的估值增长了近16倍，估值增速堪称行业罕见。

智谱AI的估值狂飙，更反衬出同期榜单榜首——引望智能的被低估。同样在2025年初的人工智能独角兽榜单中，引望智能以1150亿的估值稳居第一，是当时智谱AI估值的5倍。若按照当前智谱AI与引望智能的估值差距不变推算，引望智能如今的合理总市值应在1.6万亿港币左右，这一数字远超当前市场上多数AI企业的市值规模，而这一差距的背后，是两者盈利能力与发展前景的天壤之别。

与智谱AI持续亏损形成鲜明对比的是，引望智能自成立以来便展现出超强的盈利能力。早在2024年，当智谱AI半年亏损5.88亿元时，引望智能仅上半年就实现了超20亿的净利润，这一数据并非空穴来风，而是来自赛力斯集团对外披露的投资公告。2024年8月23日，赛力斯集团发布公告称，其全资子公司赛力斯汽车以115亿元人民币的价格，收购了华为技术有限公司持有的引望智能10%股权，这一交易价格也间接印证了引望智能的核心价值。

根据赛力斯公告披露的细节，引望智能成立于2024年1月16日，注册资本10亿元，注册地址位于华为总部办公楼，其核心业务是汽车智能系统及部件解决方案的研发、设计、生产、销售和服务，具体涵盖智能驾驶解决方案、智能座舱、智能车控等关键领域。值得注意的是，引望智能承接了华为原有的智能汽车解决方案核心业务，华为拟向其转让及许可大量核心资产，包括6838项专利及专利申请、1603项商标及商标申请，以及相关软件、代码、文档等技术资产，同时完成人员的全面装载，确保其具备独立持续开展业务的能力。

财务数据方面，公告显示，基于引望智能经审计的拟装载业务模拟报表，其2024年1-6月营业收入达104.35亿元，净利润高达22.31亿元，净利率超21%，这样的盈利水平不仅在AI独角兽中遥遥领先，即便放在成熟的科技企业中也相当亮眼。相较于智谱AI“烧钱换增长”的模式，引望智能凭借华为赋能的全栈技术体系，快速实现了技术落地与商业变现，形成了清晰且可持续的盈利模型，这也是其与智谱AI最核心的差异所在。

从行业前景来看，引望智能的增长潜力更是无限。当前国内智能驾驶行业已进入快速发展期，形成“战国七雄”的竞争格局，而引望智能凭借华为乾昆ADS 4.1全栈智驾方案、鸿蒙座舱等核心技术壁垒，稳居行业第一梯队，甚至计划在2026年实现累计搭载量300万辆的目标，技术落地速度与市场认可度远超同行。更重要的是，其技术不仅局限于汽车领域，还可向具身智能、机器人等前沿赛道延伸，进一步拓宽商业边界，这也为其未来估值提升提供了充足的想象空间。

反观智谱AI，其估值狂飙更多依赖于大模型技术的市场炒作。尽管其在2026年2月发布了新一代旗舰大模型GLM-5，参数规模翻倍，在海外开发者社区获得一定关注，也带动股价单日暴涨42.72%，但截至目前，其商业化变现仍未取得实质性突破，持续亏损的局面尚未得到改善，高估值背后缺乏盈利支撑，未来估值回调的风险不容忽视。

资本市场的狂欢终会回归理性，AI赛道的长期价值最终仍需靠盈利能力和技术落地能力来支撑。智谱AI的16倍估值暴涨，是时代风口赋予的短期红利；而引望智能凭借华为的技术赋能、扎实的盈利基础和广阔的行业前景，有望在未来实现估值的持续突破，其万亿市值的潜力并非空谈。对于投资者而言，分清“概念炒作”与“价值成长”，才能在AI赛道的浪潮中把握真正的投资机遇，而引望智能的崛起，或许将重新定义AI独角兽的估值逻辑，开启AI产业盈利驱动的新时代。$浙江世宝(SZ002703)$ $赛力斯(SH601127)$ $智谱(02513)$

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