存款搬家的宏观叙事-老猫加菲特的投资文艺周刊之2025第35期

一、数据

账户于2010年1月14日开始统计数据，投资组合单位净值于2021年2月19日创出新高6.2384。截至目前单位净值为5.9612，本周收益0.87%。沪深300指数对应单位净值为1.262，本周收益4.18%。数据如下（8.18-8.22）

二、数据说话

【#存款搬家如何影响股市#？中信证券：预计4.5-9万亿倾向于以“固收+”等产品间接入市】中信证券最新研报预计，从存款到期再配置的视角来看，测算2025年可能有90万亿元以上的存款到期，假设其中5%-10%的资金寻求更高的收益，则流出规模可能在4.5-9万亿元。“搬家”的存款不太可能集中进入权益市场，或倾向于以“固收+”类型的资管产品进行过渡承接，也能实现资金的“间接入市”。

老猫评论：存款搬家这个故事可能是驱动未来中长期A走牛的因素之一，而且固收+配置权益品种，可能会更加偏向于权重红利类的资产。而这些是目前整体还相对位置不算太高的品种。游资炒作的品种，整体已经偏高了，未来高切低可能是大概率事件。

三、实盘交易记录&CFA市场评述

本周账户收益率为0.87%，未跑赢沪深300指数4.18%的周收益。今年以来的累计收益落后沪深300指数的收益率约7个点左右。未来策略是保持总体仓位稳定，逢高卖出，谨慎买入。本周仓位略有上升，在41.44%。

这周，上证指数继续上涨，成功突破2021最高点3731点，且周五站上3800点。从成交额来讲，这周交易额与上周相比显著增加。以上交所为例，这周成交额在10000亿至11300亿（上周成交额在7500亿至9600亿）。各个指数表现详见下表：

这周一句话总结就是：这周宽基指数出现普涨，科创50涨幅较大，其它指数表现大体差不多。行业角度分化较大，人工智能（连续2周）涨幅较大，地产、能源涨幅落后。

这周我的组合仓位基本持平，整体仓位约41%。我这周组合里的三大重仓股中万华化学、贵州茅台、五粮液出现上涨，其中万华涨幅超越基准指数，而两个白酒均跑输指数。这三个票今年年初以来收益率继续为负。我的投资组合周收益本周为正，但未跑赢沪深300指数。这周未跑赢基准的主要原因是三大重仓股中的2个收益率均低于基准指数，其它个股创新高数量较少，加之仓位相对不高。我的组合里这周有2个票创出半年新高，与上周相比增加1个，为上周上榜的品种骆驼股份，和许久没有表现的白云山。骆驼股份延续了之前的上涨趋势，从半年报业绩看，今年全年有望超过过去5年的最高值，这票我觉得上涨空间依然有，值得关注。白云山是属于过去若干年都没啥表现的品种，盘子很大，但是利润很低，之前的爆品金戈，现在也有点下滑的趋势，另外王老吉也没培育好。公司去年一堆领导因为贪腐被抓，公司新领导上台，还需要时间来重新让公司走上正常的路径。白云山今年以来，股价收益率依然为负。二季度单季归母净利润6.95亿元（同比+17.48%），扣非净利润6.23亿元（同比+18.9%），是个亮点。

这周操作上，暂无交易或者分红。这周大幅跑输指数，我心态倒也淡定。

这周我持仓公司里有一些值得关注的新闻或者公告如下：（1）禾丰股份：8月18日晚间发布半年报，上半年营业收入174.07亿元，同比增长16.27%；归属于母公司所有者的净利润2.33亿元，上年同期净亏损3405.27万元，扭亏为盈；基本每股收益0.27元，上年同期基本每股收益-0.04元。第二季度营业收入96.99亿元，同比增长25.17%；归属于母公司所有者的净利润1.15亿元，同比增长68.23%；（2）禾丰股份：8月19日晚公告称，公司股东、监事会主席王凤久计划减持公司股份不超过11,990,000股，不超过公司总股本的1.3140%，不超过其持有公司股份总数的25%；公司股东、董事邵彩梅计划减持公司股份不超过8,000,000股，不超过公司总股本的0.8767%，不超过其持有公司股份总数的25%；（3）骆驼股份：8月21日晚间发布半年报，上半年营业收入79.95亿元，同比增长6.22%；归属于母公司所有者的净利润5.32亿元，同比增长69.46%；基本每股收益0.45元，同比增长66.67%。第二季度营业收入38.59亿元，同比减少5.24%；归属于母公司所有者的净利润2.95亿元，同比增长86.79%；（4）隆基绿能：8月22日晚间发布半年报，上半年营业收入328.13亿元，同比减少14.83%；归属于母公司所有者的净亏损25.69亿元，上年同期净亏损52.31亿元，亏损缩窄；基本每股收益-0.34元，上年同期基本每股收益-0.69元。第二季度营业收入191.61亿元，同比减少8.12%；归属于母公司所有者的净亏损11.33亿元，上年同期净亏损28.8亿元，亏损缩窄；（5）金风科技：8月22日晚间发布半年报，上半年营业收入285.37亿元，同比增长41.26%；归属于母公司所有者的净利润14.88亿元，同比增长7.26%；基本每股收益0.3421元，同比增长7.34%。第二季度营业收入190.65亿元，同比增长44.18%；归属于母公司所有者的净利润9.19亿元，同比减少12.8%；（6）信隆健康：8月22日晚间发布半年报，上半年营业收入5.82亿元，同比增长9.18%；归属于母公司所有者的净亏损1574.72万元，上年同期净利润652.8万元，由盈转亏；基本每股收益-0.043元，上年同期基本每股收益0.018元。第二季度营业收入2.76亿元，同比减少5.78%；归属于母公司所有者的净亏损1360.01万元，上年同期净利润407.09万元，由盈转亏。

四、闲谈扯淡&特别推介（暂无）