$东方铁塔(SZ002545)$

投资东方铁塔，有两个大的硬伤：

1、从目前的100万吨扩产到300万吨，将会非常困难。最主要的困难，就是老挝地下水。地下水既会导致钾盐被溶解和带走，也会导致采矿面不稳定而引发安全隐患。而老挝是热带国家，雨水和地下水特别多。正因如此，亚钾的300万吨扩产计划已经搞了几年了，但总是延期。二十多年来，几十家中企在老挝开发钾肥，但目前只有亚钾和东塔两家有百万吨落地，由此可见老挝钾肥开发的难度之大。影响扩产的第二个大困难，就是配套的道路、电力等基础配套设施建设。老挝是个很落后的国家，这些基础配套设施都得自建，成本极大。

2、未来的全球钾肥价格，很可能会再度低于300美元。过去十年中，几乎有一半时间的价格低于250美元。未来如果加钾的新产能落地，加上两俄钾肥被放开限制，全球钾肥价格再度回到300以下，甚至低至到250美元，完全是有可能的。而在300美元以下，东塔利润将亚