$Lumentum控股(LITE)$ $英伟达(NVDA)$ $Coherent(COHR)$
一到周末，各路研报就开始喊：2026、2027年光模块每年翻两三倍，800G+1.6T模块总量快上亿只。
我只想说：太离谱了，完全脱离产业现实。
核心瓶颈很清楚：
lumentum是全球高端100G+ EML激光器绝对龙头，也是800G/1.6T硅光模块必备的高功率(70mw及以上)CW激光器主要供应商；
1.6T以上可插拔方案，物理极限明显，再往上必须靠EML+CPO。
产能节奏呢？OFC大会讲清楚了：
2023年至今，EML/InP产能扩了8倍；
2026年相较2025再增长50%。
已经算非常快的了，说不定别的厂商可以更快？没错，但磷化铟激光器不是凭空出现的，它晶圆厂产的，可不像光模块产线拉起来的那么快，还依赖：
衬底：扩产18–36个月
MOCVD设备：交付6–10个月
外研良率：爬坡8–12个月
所以供给端增速也就百分之六十左右，需求端喊到+200%、+300%，这明显数量级不对。
“每年翻倍、总量上亿”的说法，本质上是把云厂指引上限当作实际可交付量，同时无视InP/EML/CW产能硬约束——典型的交易型话术，不是产业基本面。
激光器产能决定光模块上限，Lumentum和Coherent的产能曲线，以及上游衬底和MOCVD设备能力，才是行业增长的真实天花板。