山子高科:哪吒闹海

电影《哪吒》火了，全球票房高达150亿。山子高科接手哪吒汽车也火了，成了热门股。背后的故事，更是过山车一样，汹涌起伏。
我们先看下这魔童前世。
一 地产枭雄
1994年的中国，房地产市场刚萌芽。
在宁波，38岁的熊续强辞去宁波罐头食品厂总经理的职务，创办银亿集团，投身房地产行业。
此前他临危受命拯救濒临倒闭的罐头厂，凭借敏锐的市场嗅觉和果断的管理扭亏为盈，极具商业天赋。
2000年代，市场存留大量"烂尾楼"。熊续强看准商机。以低价大肆收购写字楼、商业广场和住宅项目，通过改造盘活实现资产增值。
"收旧翻新"的策略让银亿迅速崛起，成为宁波房地产龙头企业。
2011年，熊续强借壳ST兰光成功登陆资本市场。2018年，他以295亿身家位列《胡润百富榜》第95位，成为宁波首富。此时的银亿集团已坐拥3家A股上市公司，海内外员工超1.6万人，迎来事业巅峰。
房地产市场的饱和，让熊续强意识到"躺着赚钱"的时代已经结束。2016年，银亿集团董事会确定战略转型，全力进军高端制造业，压注汽车赛道。
二 并购豪赌
2017年，银亿集团上演了震惊业界的并购大戏：以合计108亿元的投资，拿下比利时邦奇和美国ARC两家海外汽车零部件巨头。
这桩豪赌背后，是熊续强构建汽车产业链的雄心——邦奇是全球知名的CVT自动变速器制造商，ARC则是全球第二大汽车安全气囊气体发生器独立生产商，手握这两张王牌，银亿似乎已拿到汽车核心零部件的两张王牌。
"隔行如隔山"的魔咒很快显现，邦奇的CVT技术虽先进，却面临日系爱信、Jatco的围剿，国内柳州上汽、青山工业又牢牢占据中低端市场。
新车型招标的价格战愈演愈烈；ARC虽位居全球第二，却始终被日企大赛璐压制，国内东方久乐等厂商的崛起更让议价空间不断压缩。
更致命的是，海外并购带来的巨额商誉减值和整合难题，叠加房地产主业的下滑，银亿集团的资金链逐渐绷紧。
2019年，危机全面爆发。银亿股份陷入债务危机，股票被冠上"ST"标签，最终不得不申请破产重整。熊续强，一夜之间从云端跌落，留下了累计百亿级的亏损。
三 生猛接盘侠
2022年，银亿集团变身。
80后浙商叶骥，通过嘉兴梓禾瑾芯股权投资机构，成为银亿新的实际控制人。
叶骥上任后，迅速启动改革：剥离房地产等非核心资产，回笼资金；将公司更名为"山子高科"，确立新能源汽车与半导体双主业战略，开启二次创业之路。
为了拿到整车生产资质，山子高科受让邢台龙冈90%股权，间接控股河北红星汽车；为了布局海外市场，在哈尔滨设立云枫汽车，瞄准"一带一路"国家的新能源汽车需求；在半导体领域，通过控股康强电子、联合创办禾芯集成，切入芯片封装材料与先进封测赛道。
叶骥还试图通过重整知豆汽车、收购小灵狗出行股权完善产业链，但这些尝试均因各种原因无疾而终，山子高科依然在退市边缘徘徊。
四 哪吒闹海
2025年，中国新能源汽车行业大洗牌，中小车企生存艰难。
山子高科已连续亏损七年，资产负债率高达85%，累计亏损130亿元，却做出了一个震惊业界的决定——参与哪吒汽车母公司合众新能源的破产重整。哪吒汽车同样深陷泥潭，账面仅剩1500万元资金，债务总额高达265亿元，资不抵债。
山子高科的入局，最初被业界视为"自杀式接盘"。彼时的竞争格局异常凶险：华为子公司引望带着1150亿元估值、7000名工程师、300亿元研发家底强势入局，承诺将鸿蒙4.0座舱首发权给予合作方，阿维塔、赛力斯等车企纷纷砸下重金站队；某国资基金则手握充裕现金流，意图通过资本运作快速整合产能。
三大竞争者中，山子高科看似毫无胜算。但叶骥精准抓住了破局关键。哪吒汽车最迫切的需求是"即时现金流"，山子高科果断承诺48小时内到账2亿元首期资金，用于支付员工薪资和采购原材料，这一点让要求"分阶段解锁资金"的华为引望和审批流程冗长的国资基金望尘莫及。更重要的是，山子高科拿出了"技术+资金+供应链"的组合拳：将旗下南京邦奇成熟的混动/电驱技术作价入股，解决哪吒长期依赖外购技术的痛点；与134家供应商达成债务重组协议，70%债务转股权、30%转为无息分期债务，快速重建供应链信任；桐乡地方政府也伸出援手，不仅保留15%股权支持产业稳定，还提供了新能源汽车产业园区的税收优惠和土地支持。2025年9月，山子高科击败强敌，成为哪吒汽车重整的唯一合格意向投资人。
9月25日，山子高科管理先遣组进驻哪吒汽车桐乡总部，首要任务是"止血复活"。团队用三周时间完成资产盘点和人员交接，10月1日原合众新能源人员全面清退，10月8日新董事会挂牌成立，叶骥提名的CEO、CFO、CTO三大核心岗位全部到位。为了弥补产能和品控短板，叶骥挖来特斯拉前核心量产负责人朱人杰出任副总裁，主导生产体系改革；同时砍掉哪吒原有亏损的高端纯电车型哪吒S、哪吒U的后续研发，集中资源转向10-20万元主流市场，确立"混动+增程"双线战略。
产品规划直指市场痛点：2026年4月推出首款插电混动A级SUV，售价锁定11.98万元，直接对标比亚迪秦L DM-i、吉利帝豪L Hi·P等爆款车型，凭借南京邦奇的CVT混动技术实现更低油耗；2026年9月跟进增程B级轿车，将纯电续航提升至180km，综合续航突破1300km，剑指零跑C11、深蓝SL03的市场份额；长期规划中，2027年要实现80%的零部件自给率，将供应链成本降低15%-20%，年销量目标锁定20万辆。渠道端也同步改革，将原有300多家展厅缩减至180家，转型为"山子智选"用户中心，结合天猫独家线上渠道，构建"线下体验+线上直销"的轻资产模式。
此时的行业竞争已进入白热化阶段：比亚迪为守住市场份额，宣布秦L DM-i降价至10.98万元起售；华为引望联合赛力斯推出的A8车型，搭载鸿蒙座舱和华为智驾，定价14.98万元，直接与哪吒规划车型形成正面竞争；零跑则加速推出增程版T03，试图以9.98万元的低价抢占入门市场。山子高科的应对策略是"技术降本+精准卡位"，通过南京邦奇的技术平移，将混动系统成本控制在1.8万元以内，比行业平均水平低20%，同时承诺新车提供"首任车主终身质保"，用服务优势对冲品牌劣势。
五 资本狂欢
山子高科与哪吒汽车的重组，在资本市场掀起了一场意想不到的狂欢。
2025年9月17日，"山子高科将接管哪吒汽车"的消息传出，此前长期在3元左右徘徊的山子高科股价瞬间异动，当日涨幅达7.53%，成交量放大至25.4亿元。随后，公司股价开启连续涨停模式，4个交易日内累计涨幅超40%，总市值从不足300亿元飙升至356.91亿元，流通市值突破339亿元。
资本追捧的背后，是多重利好逻辑的共振。首先是重组带来的基本面反转预期：山子高科公告显示，欧洲子公司债务重组已成功实施，债务余额从2.58亿欧元降至7000万欧元，带来10.28亿元重组收益，公司净利润从亏损11.3亿元扭转为盈利2.19亿元，财务费用同比下降86.11%，基本面显著改善。其次是赛道红利的加持，新能源汽车与半导体作为A股热门题材，板块联动效应明显，山子高科"整车制造+核心零部件+半导体"的产业链布局，恰好契合了市场对"硬科技"的炒作逻辑。
机构资金的快速介入更是推波助澜。同花顺数据显示，股价异动期间，超大单净买入金额持续居前，多家公募基金在三季报中增持山子高科，券商研报密集发布，给予"增持"评级，目标价普遍看至5元以上。东方财富网的数据显示，山子高科的股吧热度在一周内跻身A股前十，单日发帖量超10万条，投资者围绕"重组成功概率""20万辆销量目标能否实现"展开激烈讨论，情绪性资金的涌入进一步放大了股价波动。
11月25日，哪吒汽车第二次债权人会议召开，《重整计划草案》进入表决阶段，市场情绪达到顶峰。尽管表决截止时间延后至12月12日，但多家权威媒体预测，12月初法院将裁定批准重整计划，12月中旬前完成正式合并。受此消息刺激，山子高科股价再次冲高，盘中触及4.2元/股，较重组消息传出前涨幅超50%。资本市场的狂热与行业竞争的残酷形成鲜明对比，有分析师直言："这是一场赌徒式的狂欢，成功则估值翻番，失败则重回退市边缘，而决定最终结局的，将是2026年4月首款新车的市场表现。