三大周期共振的保险行业
文人不二
· 安徽
保险周末大涨是监管政策调低股票资产投资风险权重造成的。这类似银行的资本约束松绑，可以用相同的自有资本投资更多的股票资产，会给股票市场注入更多长期投资资金。看媒体上预估是1000亿增量资金。
对保险公司来说，无论是利差损风险还是风险资产的风险因子下调，都使保险公司主动或被动的配置更多的股权类资产，短期无所谓好坏，但对A股市场是有利的，毕竟这个市场的机构大部分都是短期逐利资金，造成市场结构极不平衡。
长期而言，保险公司业绩主要是受三大周期共振的影响，即负债周期、利率周期和市场周期。
负债端周期。从长期量价看，从70后到90后这批人在未来10~15年正慢慢老去，并逐步进入赔付期。而寿险和重疾险的需求是提前20年购买的，所以目前处于老龄化阶段的购买期，一直延续到老龄潮的到来，保险其实是受益老龄化的行业。从价的角度看，当保险和养老及医疗服务结合后，新业务价值率将会因为服务的结构性变化而提升。
利率周期。如果未来经济保持5%以下的中低速高质量的发展。长期利率将保持平稳。核心还是取决于经济结构换挡成果和国际综合地位的提升。当股权资产结构增加时，利率如果缓慢下降也会导致股票资产因为长期估值中枢上行而增加。
市场周期。受债券和股票市场波动的影响。股票资产越来越多，短期业绩波动可能会加大，短期业绩和股价受市场波动影响会更大。但长期却和整体股票市场发展有关，进一步也和整体经济发展质量有关。目前我们资本市场的差距挺大的，意味着未来的空间也很有想象力，做大做强金融市场，成为金融强国后，长期投资收益会持续提升，而投资端也进一步减小了利率的变化影响。
因此，从未来10-15年的长周期看，负债端老龄化和服务结构优化的驱动力还是很清晰的，而投资端的驱动因素则和经济转型速度和质量、金融强国的进展息息相关，其实就是国运。