$新疆众和(SH600888)$ 晚上仔细对比了海星、东阳光、众和三家产品的毛利率，差别不是很大，相关产品的毛利率都是下降的，行业竞争问题没啥好说的。海星盘子小好拉升，量化+散户+柚子合力可以快速合力拉升一只微盘股。东阳光产业链齐全，有题材叙事。牛市里众和不涨反跌都是原罪，实际价值没有那么重要！

理性看看众和的年报，高端产品（电子铝箔和高纯铝）的销售是在持续放量高增的，电极箔、铝合金、铝制品仍然保持或多或少的增长。如果上游电解铝涨价能顺价到下游，26年的利润还是可观的。至于经营成本问题，众和电解铝产能只有18W吨，而下游产品产能铝合金、铝制品22万吨，高纯铝7.8万吨，电子铝箔3万吨，电极箔2500万平方米。很明显经营成本增加原因是自产的电解铝不够用，外购了一部分电解铝。去年电解铝一直涨，产品价格不涨导致成本增加，毛利降低。

管理层在25年年报给到2026年营收100e，营业成本控制在87e以内的业绩指引。这个业绩指引能否实现先打一个问号！营收达到27%的正增长？

这个指引推测利润10-11e，就需要单季度盈利达到2.5-2.75e，产品单季度盈利至少1e，投资收益单季度至少1.5e。那么盈利增长来源就要从以下几个方面实现：1、产品营收高增，主要是电子铝箔和高纯铝箔保持高增，而电极箔、铝合金、铝制品继续维持增长或微增，毛利维持或上升带动利润增加。2、氧化铝投产，利润增加，成本下降。3、上游产品涨价顺价到下游产品，带动利润增加。4、中东扰动致全球9%电解铝产能减少，进而导致海外铝制品紧缺，国内铝制品出口暴增，境外营收增加（回到21-22年水平）。