万年青未来5年业绩预测

先给结论：万年青（000789）未来 5 年（2026–2030）业绩将从底部修复、逐步企稳，但难回历史高位；整体呈 “先弱后稳、小幅增长”，扣非盈利先转正、再温和爬坡，2030 年后进入低个位数稳态。

一、2025 年业绩基数（已预告）

归母净利润：2,350–3,500 万元（同比 + 78%~+166%）

扣非净利润：-1.3~-2.3 亿元（主业仍亏，靠搬迁补偿扭正）

核心：主业盈利底部、非经常性损益撑表

二、未来 5 年（2026–2030）业绩预测（中性基准）

1. 营收（亿元）

2026：45–50（需求弱复苏、价格小幅修复）

2027：50–55（老区基建、城市更新拉动）

2028：55–60（稳增长、产能优化）

2029：60–63（需求见顶、结构优化）

2030：63–65（稳态、低个位数增长）

复合增速：约 8%–10%（弱复苏 + 区域集中）

2. 归母净利润（亿元）

2026：1.7–2.0（扣非转正、主业盈利修复）

2027：2.5–3.0（成本下降、价格企稳）

2028：3.2–3.8（绿色降本、骨料 / 商砼贡献提升）

2029：3.8–4.2（产能优化、区域市占提升）

2030：4.2–4.5（稳态、分红提升）

复合增速：约 25%–30%（基数低、修复弹性大）

3. 扣非净利润（亿元）

2026：0.5–0.8（主业扭亏为盈关键年）

2027：1.5–2.0（盈利修复主升）

2028：2.2–2.8（绿色降本见效）

2029：2.8–3.2（稳定盈利）

2030：3.2–3.5（主业核心利润）

4. 每股收益（EPS，元）

2026：0.22–0.26

2027：0.32–0.38

2028：0.41–0.48

2029：0.49–0.54

2030：0.54–0.58

三、增长逻辑（为什么这样预测）

1. 核心驱动（正面）

区域垄断 + 革命老区振兴：江西市占率约 22%，赣南基地直接受益老区基建、道路 / 水利 / 保障房，需求确定性强。

绿色降本 + 碳管理：替代燃料、设备更新、碳资产管理，吨成本下降 10–15 元 / 吨，对冲碳成本。

产业链延伸：骨料、商砼、新型墙材占比提升，抗周期、毛利更高。

供给侧优化：落后产能出清、产能置换，行业竞争格局改善。

2. 核心约束（负面）

地产需求长期下行：新房开工萎缩，水泥总需求中枢下移。

价格战持续：区域竞争激烈，吨价难回 2021 年高位。

碳成本抬升：2025 年纳入全国碳市场，吨水泥碳成本增加 5–8 元。

资本开支压力：绿色技改、产能升级，短期压制现金流与分红。

四、分阶段增长趋势（2026–2030）

1. 2026：修复元年（关键）

主业扣非扭亏为盈（0.5–0.8 亿），归母净利 1.7–2.0 亿

驱动：价格小幅反弹、成本下降、老区项目落地

增速：+400%–+500%（基数极低）

2. 2027–2028：快速修复期

归母净利：2.5→3.8 亿，+45%–+55%/ 年

扣非：1.5→2.8 亿，+80%–+100%/ 年

驱动：绿色降本见效、骨料 / 商砼放量、区域市占提升

3. 2029–2030：稳态增长期

归母净利：3.8→4.5 亿，+10%–+15%/ 年

扣非：2.8→3.5 亿，+15%–+20%/ 年

特征：需求见顶、盈利稳定、分红率提升（30%→40%+）

五、风险与情景修正

乐观情景（基建超预期、价格大涨）：2030 年归母5.0–5.5 亿，EPS 0.65+

悲观情景（地产再下台阶、价格战加剧）：2030 年归母3.0–3.5 亿，EPS 0.40+

核心风险：地产超预期下滑、碳成本超预期、区域竞争恶化

六、一句话总结

万年青未来 5 年是 “底部修复 + 区域集中 + 绿色转型” 的组合，业绩从亏损到盈利、再到温和增长；2026–2028 是弹性最大阶段，2029 后进入低个位数稳态，适合稳健配置、赚修复与分红钱。