烟蒂股：天健集团的业绩情况2025Q3
天健集团2025年前三季度的营收增长但利润崩塌。
前三季度营收99.59亿元，同比+7.79%；归母净利润仅2012.9万元，同比-93.87%。其中，第三季度单季度营收36.97亿元，同比+9.7%；归母净利润-2129.47万元，同比-126.09%，创近十年最差单季度业绩表现。比较戏剧的是，由于房地产行业整体萎缩，天健集团的营收行业排名处于行业上游水平。
另外，天健集团的毛利率断出现崖式下跌，前三季度毛利率10.68%，同比降5.54个百分点；净利率-0.19%，首次跌入负值区间。分业务来看，建筑施工业务（营收占比60.73%）毛利率仅8.2%，同比-3.1个百分点；房地产业务（占比37.52%）毛利率15.3%，同比-6.2个百分点。对比发现，毛利率显著低于行业平均的19.19%，净利率亦落后行业中位数（-0.94%）。
综合来看，天健集团财务健康状况不太好。
一现金流逐渐恶化，前三季度经营活动现金流净额-9.95亿元，净现比低至-4944.74%。并且，回款能力出现弱化，应收账款占营收31.8%，回款周期拉长至187天（上年同期123天）。
二是债务风险存在隐患。短期偿债压力较大，货币资金/流动负债仅44.75%，短期借款同比激增398.63%。虽然第三季度Q3发行了两期中票募资11.9亿元（利率2.33%-2.55%），但规模不足以覆盖债务压力。
当然，换个角度来看，发行票据的利率较低，这也说明金融机构仍然比较认可天健集团的经营状况和财务信用。
接着说机会和利好。
天健集团的两大板块业务都可以说“危中有机”。
城市建设（施工）业务方面，背靠深圳市政府和特工集团，业务机会较多。第三季度新签施工、养护等订单12.9亿元，期末累计已签约未完工订单达197.5亿元，为未来收入提供了稳定保障。
房地产开发业务方面，虽然前三季度销售额同比下降36.2%，销售端存在压力。