$南山铝业(SH600219)$ 有2个雷点，大家研究一下。

第一是为三家公司担保：

根据最新公告，南山铝业及控股子公司累计对外担保总额达35,000万元人民币、63,100万美元及3,000万欧元（约合人民币79.8亿元，按当前汇率）。

其中美国子公司一家担保就有5-6亿美元（没查到具体费用），这个若出问题，就是30-40亿人民币的雷。

而该子公司南山美国有限公司的净利润从2023年6,204万美元降至2024年1,879万美元，看着不太理想。

第二点是南山的实控人是村+霸，村占51% 宋建波家族占49%。

其中宋建波家族主导了：印尼200万吨氧化铝基地建设 和 航空板材等高端业务转型。

而南铝的董事长吕正风反而更像是一个管家类人物，并没有太大主动权。

其中资金有很明显的异常点：南山铝业的148.62亿元存放南山财务公司（属于南山集团），年化收益率仅1.8%（2024年）

理论上：财务公司存款收益低于商业银行协定存款（通常2.5%-3.5%）。

实际情况就是资金沉淀在财务公司，反映出集团控制力优先于南山铝的股东利益。

2024年因资金占用问题已经收到过问询函。

而目前可以查知的274亿元货币：有169.88亿元（占62%）存放于南山集团财务有限公司，该比例经公司2025年4月公告确认。

剩余104.12亿元具体情况未公开披露，流动性管理效率待观察。

质疑方面，我转载长江水电的质疑，大家见仁见智：

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财务公司虽有银行的性质，可不是商业银行，监管远没有商业银行严格，风险相对于正规金融机构要大得多。而且这么一大笔钱固定都锁在大股东的财务公司作为投资者你放心吗？大家可以上网查查 “南山集团裕龙石化项目” 就知道这笔钱大股东用在哪了，反正钱是上市公司的低息借来的赚了钱是大股东的，上市公司就给点儿利息糊弄糊弄得了。

说实话我作为半个化工人是不太看好 <裕龙石化> 这个一体化项目，首先恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、浙江石化，我这还没算两个老大 中国石油 和 中国石化，他们已经在乙烯（包括聚乙烯）、丙烯（包括聚丙烯）上占有先手了， <裕龙石化> 一期项目今年9月份刚试生产。以丙烯和聚丙烯为例还有金发科技PDH，使用天然气路线制丙烯，天然气成本肯定是要比石油低的，乙烯 和 丙烯 国产替代到时候还有多大空间真的不好说。就现在这国际形势万一哪天石油暴涨起来，万一、我是说万一，这项目有个三长两短，南山集团财务公司能顶得住吗？

作者：长江水电
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来源：雪球
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