富爸爸对双汇发展2025年度年报的解读
今天抽出时间，把双汇发展2025年度财报大概看了一遍，常规数据就不一一重复了，只对我感兴趣的几个方面，简单做个解读：
1、2025年经营数据
2025年，公司肉类产品总外销量342万吨，同比上升7.81%；受猪价、肉价同比下降 等因素影响，2025年营业收入592.74亿元，同比2024年减少-0.48%
2025年归属于上市公司股东的净利润51.046亿元，同比2024年增加2.32%
归属于上市公司股东的扣除非 经常性损益的净利润49.393亿元，同比增加2.63%
2025年加权平均净资产收益率24.1%，2024年为23.81%，2023年为23.83%
2、关于销售
公司的经销模式分代理销售与直接销售，公司已经构建了覆盖线上、线下的全渠道销售模式。
线上销售以淘宝、天猫、京东、 抖音、拼多多等平台为主，开设品牌旗舰店、兴趣直播间等进行“双汇”、“Smithfield”等系列产品的销售。
线下以经销商代理为主进行销售。 公司生鲜产品主要通过特约店、商超、酒店餐饮、加工厂和农贸批发等渠道销售，包 装肉制品主要通过 AB 商超、CD 终端、农贸批发、餐饮等渠道销售。
截至 2025 年 12 月末，公司共有经销商22,427 家，对比年初净增加 1563 家，增幅 7.49%，但是，我查了数据，2023年年报披露的数据是 23,570 家，和23年比其实经销商是减少的。
3、关于品牌运营情况
（1）丰富营销路径，增强品牌声量：主题营销、展跨界营销，协同构建品牌矩阵，系统开展体育营销，实施全域数字营销，）搭建专业调研体系等。
（2）坚持开放合作，共促品牌发展
（3）加强对外交流，强化品牌传播
4、行业发展情况及趋势：
国家统计局《中国统计年鉴（2025）》数据显示，2015年-2024年十 年间，中国肉类总产量从 8,749.52万吨增长至 9,779.91 万吨、年均增长 1.18%，居民人均 肉类消费量从 26.2 千克增长至 38.1 千克、年均增长 4.54%。根据国家统计局公布数据， 2025 年我国猪牛羊禽肉产量突破亿吨、达 10,072万吨，比上年增加 409万吨、增长 4.2%。 从规模上看，肉类行业处于稳定发展阶段，随着居民生活水平提高和消费观念改变，行业 将从规模扩张进入以品牌化、品质化、健康化为核心驱动力的高质量发展转型阶段。
总体来说，国人人均消费肉类的数量是在缓慢增长的，但是，趋势在改变
（1）屠宰行业向规模化、标准化、智能化方向发展
（2）产业链向纵向一体化延伸
（3）肉类消费结构更趋多元化：2024 年，我国居民人均肉类消费量基本稳定，其中禽肉、牛肉、羊肉消费同比增加
（4）肉制品产品结构呈K型分化：肉制品市场在产品同质化、价格内卷的背景下， 低价的高性价比产品和高价的高净值产品同时驱动增长，消费者对肉制品的需求也更加多维
（5）销售渠道格局“碎片化+近场化”加速演进
猪肉人均消费23年达到峰值，24年开始下降，反而是家禽类、水产品和牛羊肉的人均消费量在稳定持续增加，这一块对双汇发展是个挑战，是否增加水产品和牛羊肉以应对此改变和挑战？我们拭目以待，持续跟踪。
5、关于产品毛利率：
包装肉制品毛利率37.05%，屠宰的生鲜猪肉产品毛利率4.94%，其他产品毛利率4.47%
生鲜禽产品生产了59.7万吨，比2024年的50.69万吨，增加了17.77%。
高毛利的产品量在减少，低毛利的产品增加了，不是好现象，好在ROE还是稳定的，比2024年还略有增加。
6、核心高管的情况及变动
万隆老爷子依旧是董事会主席兼执行董事，二儿子万宏伟为执行董事兼董 事会副主席。
董事出席董事会及股东会的情况：万宏伟五次均是现场参加，万 隆老爷子五次均是以通讯方 式参加。
可见，二儿子已经完全接班，掌控公司的日常经营，接班人和交接的问题应该不存在了。
在2024年3月3日聘任郭云龙（53岁）为副总裁，挖自内蒙古伊利实业集团股份有限公司副总裁兼 重点客户资深总经理。
2025 年 2月 7日，公司董事会收到郭云龙先生提交的书面辞职报告，郭云龙先生因个 人原因申请辞去公司副总裁职务，其离任后不再担任公司任何职务。
空降而来的伊利副总裁水土不服，待了不到一年，可见双汇发展的产品推广和销售拓展压力巨大，无论是内部培养还是空降的人才，目前还看不到比较大的亮点，想要发展第二增长曲线不是那么容易，任重道远。
7、估值
截止2026年3月26日中午收盘，股价27.66元，市值958.33亿，静态PE18.77倍，全年分红为0.65+0.8=1.45元，股息率5.24%，总股本34.65亿，98%的利润都分红给了股东，几乎没有留存。
贵还是便宜，大家自己判断，我继续持有。
预计4月底之前，每股0.8元的年度分红会到账，持股收息，静待花开。