奥士康的投资价值我觉得非常清晰，虽然现在涨了些，但仍然明显低估，要弄明白这个公司的投资价值核心在于其真实净利率以及2026年预计净利率。我认真看了公司的可转债反馈回复以及募集说明书，2025年泰国工厂亏损预计接近1个亿，同时为了建高端产能淘汰旧产能设备引发的固定资产减值也非常大，这是为什么2025年业绩比较差的原因，奥士康2021年、2022年和2023年营业收入分别为44.35亿元、45.67亿元、43.30亿元，对应扣非净利润分别为4.35亿元、4.82亿元、4.99亿元，这三年的净利率基本在10％以上，5年前就已经非常优秀了～奥士康这几年业绩没跟上核心还是战略布局问题而不是能力与技术水平问题，AMD、华为是它的核心客户，它是有能力做高端产品，但在AI领域前期布局较少，去年11月份的股东大会上，董事长说他们在重点拓展北美客户，招了一堆美国人做销售，也导致2025年销售费用大增拖累了业绩，但他也明确说了北美客户在2026年贡献业绩～～奥士康新增产能均为高端产能，结合现在高端产能紧缺、大厂对供应商分散的需求、奥士康的能力以及老板股东会上展示的信心，我觉得奥士康今年的高端产能肯定要兑现业绩，获得北美大厂订单是大概率的事，并且股东大会上明确说了泰国工厂11月份基本实现盈亏平衡。综合2021年-2023年净利率10个点以前，可以推测如果不是奥士康淘汰旧产能减值以及扩产爬坡亏损，2025年净利率也在10个点以上。公司近期推出的股权激励目标2026年收入目标预计在70亿以上，在不考虑北美客户高毛利率产品情况下公司净利率已经可以做到10个点，如果今年获得北美客户大订单，那么净利率达到12个点并不夸张，因为2026年新增的收入预计全部是高端产品。我们假设2026年收入70-80亿，净利率10-12个点，那么公司2026年预计净利润在7亿～9.6亿元，其业绩上限和估值上限都取决于北美客户开拓情况，假如进入了谷歌英伟达这种供应商，那么市盈率可以给到40倍以上，如果没有给30倍也合理，那么估值区间在210亿元至400亿元，折中目标先到300亿估值～以下统计了其他几个公司的净利率，对比而言，奥士康净利率并没有反应其真实盈利能力，我相信2026年会逐步兑现其盈利能力，估值层面我认为奥士康价格会至少突破80元～$广合科技(SZ001389)$ $奥士康(SZ002913)$ $迅捷兴(SH688655)$