$如新集团(NUS)$ 美妆和健康一般很难做到差异化；纯直销的好处就是应收账款和库存相对可控；毛利高，但是费用也高；所以核心考验管理层的经营能力；

商誉减值的差不多了，后续预期净利润能稳到 3～5% 左右；年利润应该后 3～5kw；所以还需要在跌一点比较合适；

账面现金和有息负债差不多；占股 60% 的子公司LifeDNA，今年收入增长 180%+达到接近 2kw； 估计在 27 年两个亿的有息负债到期前后出售，保守应该能卖5kw；

每年 1200 万的股息，2025 年回购金额 2kw，最近 7 年回购 3 亿多，还有接近 1.5 亿的回购额度；

2026 年去印度市场，预估有 3wk 收入，不确定能否完全打开这个市场，算是一个利好的点；