$德林国际(01126)$ 作为代工商，自己没有 IP、没有议价能力；纯纯打工人，干活收钱；

但是有的人上班也可以安逸一辈子；主要看你在哪里上班；

德林国际背靠迪士尼、孩之宝、Funko、Spin Master；主要做毛绒玩具和塑膠手板模型；top5 客户收入占比 78%；原来最大客户应该是 funko，最近几年销量一直降，2025 年降了 15% 左右；现在最大客户应该是迪士尼了；2025 年上半年收入能增长 12% 主要是盲盒品类的扩充抵消一部分 funko 的收入；如果没有泡泡玛特的加入，今年的收入应该会是-5% 左右；但是从电话会议中说，针对名创优品没有产能了；所以这部分产能应该给泡泡玛特，也成为新的增长引擎；

代工是个苦力活，领导让你干啥就干啥；所以要在印尼开厂房，今年下半年印尼和越南还要各新增一家；证明今年还是有源源的新订单，funko 的销售问题并没有多大影响；

2025 年相对 2024 年员工人数没咋变，但是成本增加 20%；证明公司效益好了，老板也大方给员工多发钱（花红）；

公司能走多远看看这几个大客户能活多久，公司能走多快看新型玩具能火多久