博源化工主要产品就是纯碱，一季度纯碱价格大概在1100，简单测算，博源的成本在800元，每吨仍然有300元的净利润。1100的价格无论是氨碱法还是联碱法都是亏损，看纯碱类上市公司一季报可见一般，都是亏损，中盐化工因为其他业务也只是勉强没亏，目前联碱法和氨碱法占了极大的产能比例，近90%，普便认为联碱法的成本在1200，氨碱法在1500，今后2年还有产能释放，但是价格一直低于1200，大部分产能只能减产停产，但是这个行业对当地就业，地方税收都很重要，要让他们很快退出产能不现实，所以在氨碱法产能（大概占1/3，1500万吨产能）退出之前，价格大涨很难，必须先熬死高污染，高耗能，高成本的氨碱法制碱，熬死氨碱法之后，天然碱法产能逐渐释放，价格可能会来到1500，超过1500也很难，一是有联碱法产能，二是天然碱产能会继续增长，美国进口成本也在这附近，进口会增加，除非下游需求暴增，这个可能也小。至于联碱法何时退出，这个估计很久，但也是早晚的事情，美国只有天然碱法制纯碱，这个是终极方向，低成本高品质无污染。行业现状就是这个情况，所以博源化工就是以量补价，熬死同行。乐观的人可能认为价格会上涨，我认为价格不涨是保守估计。机构预测今年博源化工的利润是15亿，市盈率15倍，股息率5%，今年底280万吨投产，算60%权益产能，明年权益产能超600万吨，随着反内卷政策，价格低于1200的可能很小，那么26年利润是24亿，利润同比增长60%，市盈率9倍，按照24年的分红率，股息6%，26年底有120万吨小苏打投产，那么27年会增加4亿利润，同比增长15%以上，28年之后，熬了两年，氨碱产能估计退出不少了，假定产品涨价到1500，那么利润42亿，公司分红承诺在没有重大资产支出，分红占当期80%的可分配利润，那么股息15%，市盈率5倍，以上都在假定目前股价不涨的情况，就是这么个情况，以后就是现金奶牛，阿拉善天然碱矿储量非常大，可以看作永续经营。周五夜盘纯碱期货大跌，这个是应该的，这么快价格就1400多，那氨碱产能不可能退出，只能让这个行业困难更久，明天股价下跌那是正常的，卖出还是买入都是对的，卖出可以有更多其他机会，毕竟是牛市，机会太多，持有的话，中长期必然不会亏。$博源化工(SZ000683)$ $中国有色矿业(01258)$ $中国银河(06881)$