【绿通科技】#半导体收购龙20cm的万通发展！高成长、高壁垒、高毛利、国产化率极低的半导体设备维保赛道第一股
事件：此前公司公告拟以现金方式收购江苏大摩半导体不低于51%的股权
关于大摩半导体：专注于全系半导体量检测设备的第三方维保及二手翻新业务，主要适用于6-12英寸产线，最高可支持14nm制程。同时公司也致力于前道量检测设备、晶圆精密加工设备及核心组件的自主研发，部分自研产品已处客户验证阶段。#目前公司主要客户包括中芯国际（1-5厂）、上海积塔、台积电等。
渗透率有望快速提升：量检测设备与光刻机重要性并驾齐驱，制造难度较大，#目前国产化率极低，由此对应的维保国产化率也极低。但近年来随着海外KLA、AMAT等原厂运维人员也在陆续退出大陆，且晶圆厂对于成本更加敏感，第三方维保渗透率有望快速提升。
高壁垒、高毛利：维保行业的主要壁垒在于丰富的零部件品类以及原厂工程师经验。目前第三方设备维保主要分为账单制（按次维修）和合同制（驻场维保）两种，后者对于维保企业的要求更高，壁垒和毛利率也更高，#大摩是国内唯一具备量检测设备合同制维保能力的公司。
市场大、成长快：根据预测，第三方维保24-26年市场规模为23/33/50亿，#至2030年有望达到130亿，对应2024-2030年CAGR达34%。
绿通科技空间测算： 1）主业：今年预计1亿利润给15pe，同时考虑账上20亿现金，主业+现金估值35亿。 2）大摩半导体，假设现金收购完成后持有51%股权，至2030年，合同制在第三方维保中占比80%，大摩市场份额50%，公司收入大致52亿，以50%+净利率计算，对应约26亿利润空间，以51%股权比例计算，给20倍估值，对应增加绿通科技市值260亿，即使考虑折现，极端先给一半估值，也有130亿增量。 3）主业35亿+大摩130亿，整体看165亿估值，现价230%空间！
?后续催化剂：现金收购落地、知名晶圆厂维保订单、国内H客户相关维保订单等。$绿通科技(SZ301322)$ $上证指数(SH000001)$