写于安琪酵母启动前夜

与安琪的结缘源于2022年春节在老家过年

老妈说弄点酒酿小圆子吃，冬天喝了身体暖暖很舒服，让我去超市买点酒曲，再买点酵母蒸馒头，由于本人不做饭在了超市，逛了一圈没找到，问了服务员，告知在某个角落，在选择的时候，发现只有安琪酵母一个品牌，我还想其他品牌比较下，就去问了服务员，说只有这一个品牌在卖，没见过酵母有其他品牌，处于投资敏感性，就拿起手机，加入自选

研究企业，一般有几个纬度:

公司背景，以及股东实力

行业，以及公司所处行业地位

核心看点，未来增长点

技术面，估值，等等几个方面

下面我从几个方面逐一进行分析

《本文谨做分析，不构成投资建议》

有不同意见欢迎交流指证

一:公司背景以及股东实力

我的选股体系中，控股股东，央企＞国企＞地方国企＝实力大资本＞民营企业

安琪的控股股东宜昌市国资委，属于地方国企，只能说实力还不错，在安琪发生危机是有实力，有能力给与扶持（正如深圳地铁一直借钱给万科）

另外几家股东也是有非常有看点的

1:高毅资产的冯柳，有一套非常完善的弱者体系，善于做周期反转

2:文渊，瑞银，是外资投行。这两家持有安琪很长时间了，在市场上名声也很好，收益，选股能力不很好，社保就不用说了

3:郭彦超，知名柚子，期货转战股市，2022年中航电测一战受益匪浅，与葛卫东齐名。

以上可以看出，安琪酵母这家公司受到了，知名公募基金，外资基金，以及柚子大佬的共同关注

二:公司主营业务，

在很多人眼中，超市角落里不起眼一元钱一包的酵母有啥投资价值的

我们来看看，安琪年报中的阐述

公司专注于酵母、酵母衍生物及相关生物制品
的研发、生产与销售。依托酵母技术与产品优势，建立了上下游密切关联的产业链，打造了以酵母为核心的多个业务领域，产品种类丰富，结构完善。
公司主营

一:面包酵母、中华面食酵母

（超市里看到各种型号包装酵母，做面包，馒头，，炸油条等面食制品都要用到）

二:酿酒酵母（供应企业端，白酒啤酒都要用到）当然超市里也有一元小包的甜酒曲，可以用来做酒酿小圆子

三:酵母抽提物（YE，YEF高端调味品市场的应用)（全球产能第一18万吨，机构预计中国潜在市场80万吨）

四:生物饲料添加剂（福邦，猪饲料，鱼饲料）

五:营养保健产品（安琪纽特，安琪旗下做营养保健品企业）
六:食品原料（酵母蛋白，核心大单品目前在做市场推广阶段，酵母蛋白相对于乳清蛋白，大豆蛋白，具有非常大价格优势，）

看到这还会小瞧他吗？

三:行业地位

酵母产业起源于欧洲，90年年代以前，小小的酵母产业，跟现在的芯片一样，属于掐脖子产业，高端市场基本都被外资占领

1986年，国家在宜昌设立活性干酵母工业性试验基地（安琪酵母前身），标志着中国酵母产业现代化起步 。技术上，1990年前后成功研发耐高温酿酒活性干酵母，解决白酒行业夏季生产难题，同时推出家庭小包装酵母，打破国外企业垄断 。

产能规模上，全球酵母产能210万吨，前三占据70%产能

乐斯福55万吨

安琪45万吨（酵母提取物18万吨全球第一）

英联马利25万吨

位居全球第二，中国第一，国内市占率55%

三:核心看点

1:酵母原材料糖蜜处于下跌周期从巅峰的1800吨，下降到1050元一吨，安琪酵母属有一定周期属性的消费股，受制于糖周期（3-4年一个周期）。原材料成本下降，增厚利润率。

看下图，销售净利率从2020的15.92%下降到去年2024年8.9%。这也是这几年安琪酵母营收一直在增长，而利润不增长原因。

中报显示，销售净利率回升至10.82%，随着高价原件的消耗殆尽，毛利率会进一步提升

2:印度尼西亚基地2万吨产能明年投产

3:海外业务保持20%以上增长，打开成长空间

4:核心大单品，酵母蛋白的持续推广，有心的朋友可以，网上下单尝试下，（安琪纽特）当然公司主要还是作为原材料供应商合作，

5:c端产品属于低价带产品，一包1元的酵母，涨到1.5元，消费者体感非常低，但对于公司利润来说，增长了50%，这个是低价格消费品非常大的优势，cpi数据起来，业绩增长会非常快

6:酵母虽然属于完全市场化产品，但整个行业属于高技术，重资产行业，尤其现在环保要求比较高的情况下，产能不会像光伏那样遍地开花陷入价格战，龙头企业具有一定的护城河。这几年很多消费品价格下降，安琪属于比较特殊的价格一直比较坚挺

7:股权激励

2024年制定的股权激励计划，从上可计算出

2025年营收165亿

2026年营收181亿

安琪还是一家上市25年来营收每年都增长的好学生，这样的企业，A股并不多。

赌一位好学生会继续考个好成绩成功率，远远高于差生忽然考个好成绩。

A股就是这样，由于散户众多，总是沉醉于互相掏口袋的游戏。最后大概率都是一地鸡毛

四:估值分析

可以看出，历史上市场一直给安琪估值在25～40之间。属于合理区间，目前TTM，23倍。属于合理估值下沿。

随着利润率的进一步提升，给与估值恢复到30pe是很正常的。

五:技术分析

去年，9.24行情之后，一直处于横盘震荡阶段，说实话是很煎熬的，2025.8.15日，中报出来，业绩拐点得到确认，一根5倍放量大阳线，得到了机构投资者的认可。目前股价处于，年线，120日，60日线上方，处于趋势上涨中毋庸置疑。

最后作为个人选股时也有一个小技巧，属于雕虫小技了，

看下图，

股东数量从高峰期9.78万多户，到中报6.39万户。筹码结构进一步集中。下降最快的还是去年9.24行情之后，横盘震荡接近一年确实过于折磨人了。

关于股东户数，2020年，白酒行情时候，我选择了泸州老窖7万多户，和古井贡酒2万多户，而当时没有选择五粮液原因是股东户数太多了50多万。事实证明，五粮液的涨幅也是非常可观的。产业趋势行情，这点雕虫小技。还是上不了台面。仅仅作为参考吧。

最后祝大家账户又红又牛

全文完