个人投资者入门指南：2.3 戴维斯双击与戴维斯双杀

看完巴菲特和芒格的名言，你又在网上看到了一个新的概念：“戴维斯双击/双杀”

你看了一下解释：

戴维斯双击指的是每股收益与市盈率同时增长的倍乘效益

而双杀指的是每股收益与市盈率同时降低的倍乘效益

看着解释好像不是很直观，你觉得用数据来推演一下

假设有一个公司，上一年的总利润是15亿，总股本是10亿股，那么每股收益就是1.5元(15/10亿)，目前股价是20元，PE就是13.33(股价/每股收益 或者 总市值/总利润)，总市值就是200亿

假如今年的总利润是18亿，那么每股收益就是1.8元，如果股价还是20元的话，则PE就是11.11

大家看到利润增长了20%(15亿->18亿)，现在PE是11.11，认为明年利润还能增加20%，也就是21.6亿，如果股价还是20，PE将会变成9.26(200亿/21.6亿)

高增长，低估值，这样的机会市场总是追捧

于是很多人想买，而卖家不想卖，于是买家只能出高价

从20.1元，一路加价到24元(PE13.33)，涨幅20%

大家看到这个股票业绩增长这么好，股价也涨了那么多，认为明年利润还能增加，现在不买更待何时？

于是更多的人开始买入，股价从24元上涨到28.8元(PE16)，涨幅又20%

由于短期内股价涨了44%，这个股票吸引了大量的注意，各种利好小作文都出来了，看好的人更多了，觉得16倍PE被低估了，至少应该20PE

于是股价涨到了36元(PE20)，惯性和趋势继续推动着股价上涨，最终上涨到45元(PE25)，总市值达到450亿

从20元涨到45元，双击过程完成

这个时候，前期的持有者觉得估值太高了，中期的趋势投资者觉得趋势走到了后期，于是开始卖出，而刚入场的人觉得应该还能涨，于是继续买进

成交量放大到平常的好几倍，经过几天或者一两周时间，前期的持有者和中期的趋势投资者用股票换到了更多的钞票，而后期的入场者，用更多的钞票换到了更贵的股票

利润增长了20%(15->18)，而PE增长了接近90%(13.33->25)，股价变成了原来的2.25倍(20->45)

这就是“同时增长的倍乘效益”

到了下一年，这个公司的利润并没有如期增长，反而从18亿降到了14.4亿，下降了20%

此时大家觉得这个公司的前景没有那么好，利润下降到了14.4亿，但总市值还是450亿，PE却高达31.25(450/14.4)，估值实在太高了，有泡沫

于是持有者开始卖出，但是并没有多少人想买，于是持有者卖出的报价越来越低，从44元，一路跌到19.2元，总市值192亿，此时PE13.33(19.2*10亿/14.4亿)

此时大家觉得这个公司下一年的利润还会下降，13.33的PE还是太贵，不值得，死扛的人被下跌的股价折磨，最终扛不住割肉，股价继续降低，最终跌到了10块，总市值100亿，PE6.94(100/14.4)

此时，一部分觉得这公司还不至于那么差，现在PE不到7，投资价值还是不错的，于是开始买入，股价在10块上下波动

从45元跌到10元，双杀过程完成

经过这一番推演，你理解了戴维斯双击和双杀，然后翻了一下几个股票的历史数据，发现这样的例子还不少

其中比较夸张的例子是$旗滨集团(SH601636)$

2019年8月，股价3块出头，PE8.5，总市值90亿，2019年5月24号分红总额7.91亿(2018年度利润分配，总利润12亿)，股息回报8.8%

2020年利润18亿

2021年中报利润22亿(8月20号发布)，推测全年利润超40亿(结果是42亿)

2021年8月，股价被推高到28块，PE20.8，总市值732亿

戴维斯双击，涨了接近10倍

2022年利润13亿，2023年利润17亿，2024年9月最低跌到4.6元

戴维斯双杀，跌了80%多

格雷厄姆：市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观（使股票过于昂贵）和不合理的悲观（使股票过于廉价）之间摆动