双箭股份估值分析(基于2025中报)

建仓$双箭股份(SZ002381)$ 是2022年，当时的逻辑是扩产以及随之而来的营收增长和利润增长，同时资产质量较高，估值不高

最初的建仓价格是7块多，后来短期涨到8块多卖了一点，再后来跌到7块6块左右，陆陆续续买了一些，中间有涨到8块上下卖了一些，大部分是在6块多买入的，最低买入价是5.58

以投入资金算，按今天的收盘价6.65元，收益率大约30%

3年时间30%，只能说马马虎虎

之前根据公开信息推断的扩产增产和营收增加，实现了，利润增长和股价增长，没实现

根据财报信息，数据如下

销量(各类传输带，万平方米)，营收，净利润

2022年，7234.28(10.79%)，23.35亿(+21.86%)，1.14亿(-23.57%)

2023年，8031.66(11.02%)，25.93亿(+11.03%)，2.42亿(+112.6%)

2024年，9108.65(+13.41%)，27.13亿(+4.64%)，1.54亿(-36.49%)

销量增长，营收增长，利润反而下降(尤其是2024年)

这究竟是怎么回事，是不是原材料上涨导致的？

并不完全是，还有一部分来自于资产减值

2022年资产减值 719万

2023年资产减值1027万

2024年资产减值2024万

2025年上半年资产减值2869万

一方面原材料涨价，导致成本上涨，影响利润，一方面开始猛的计提资产减值，进一步使利润降低

这是要干啥？

有没有可能，公司想要通过计提资产减值进行利润管理？

2025年继续大力计提资产减值，然后2026年或者2027年释放利润，形成利好？

那为啥要这样做呢？

有没有可能，是为了推动$双箭转债(SZ127054)$ 强赎(2028年2月11号到期，余额5.14亿)

如果确实是这样，那么未来两年还是值得期待的

当然，以上仅仅是我的猜测

以每股股息0.2元，每股净资产5.13元为基准，目前认为估值区间如下

低估区间

5元(PB0.97，10年百分位0，股息率4%)

到7元(PB1.36，10年百分位21，股息率2.85%)

中估区间

7元(PB1.36，10年百分位21，股息率2.85%)

到8.5元(PB1.65，10年百分位35，股息率2.35%)

高估区间

8.5元(PB1.65，10年百分位35，股息率2.35%)

到12元(PB2.34，10年百分位76，股息率1.67%)

个人只会在低估区间附近买入，中估区间分批卖出大部分或者清仓(根据市场整体情况而定)