国光股份估值分析(基于2025Q3)

增援未来

2026-03-31 15:31 · 福建

基本情况

$国光股份(SZ002749)$ 1985年成立，目前是国内植物生长调节剂龙头企业，颜昌绪家族合计持股约52.87%(加分项，绝对控制，分红意愿可执行)

资产负债情况

流动比率5.99，速度比率4.5(非常健康)

负债率13.26%，有息负债几乎没有(非常健康)

货币资金10.15亿(充裕，同比微降)

现金流情况

Q3经营现金流净额2.33亿(净利润2.78亿，净现比0.84，还行)，与2023,2024相当(稳定且持续，较好)

经营活动现金流/营业收入=14.58亿/15.23亿=0.96，还行

投资现金流0.167亿(中性，没有扩张，部分理财到期)

筹资现金流-4.94亿(其中4.68亿分别用作2024Q3分红，年报分红，2025中报分红，属于正面)

利润与费用情况

利息收入0.117亿(属于正面)

资产/信用减值合计0.08亿(极少，属于正面)

营业外收入/支出 0.02亿/0.02亿(极少，属于正面)

分红情况

2024年全年分红4.21亿，分红比例4.21/3.67=114%(超比例分红，不可持续)

2025年中报分红1.87亿，三季报分红1.4亿，合计3.27亿

经营情况

2022年

农业原药1.45万吨x利用率34.81%，1.5万吨在建

农药制剂8.88万吨x利用率27.13%，2.2万吨在建

水溶肥1.38万吨x利用率99.16%，5万吨在建

生物有机肥/菌肥6万吨x利用率13.67%

2023年

农业原药1.45万吨x利用率35.23%，1.5万吨在建

农药制剂8.88万吨x利用率36.58%，2.2万吨在建

水溶肥1.38万吨x利用率103.98%，5万吨在建

生物有机肥/菌肥6万吨x利用率8.18%

2024年

农业原药1.45万吨x利用率56.15%，1.5万吨在建

农药制剂8.88万吨x利用率31.15%，2.2万吨在建

水溶肥1.38万吨x利用率129.68%，5万吨在建

生物有机肥/菌肥6万吨x利用率18%

扩产后，销量可能会有一定的增加

年报预估

2025年全年利润3.78亿(参照三季报同比增长3%)，分红总金额3.4亿到3.78亿，则年报分红金额约0.03元到0.11元

交易计划

保守起见，按分红比例90%计算，则2025年分红总金额3.4亿，每股分红0.73元，每股净资产4.13元，年利润增长率按3%到5%预估

以股息率为主要估值锚

低估区间

9元到12元(股息率8.1%~6.08%，PB2.18~2.9，十年百分位0~9)

中估区间

12元到18元(股息率6.08%~4.05%，PB2.9~4.36，十年百分位9~57)

高估区间

18元到25元(股息率4.05%~2.92%，PB4.36~6.05，十年百分位57~81)