回复@童言无忌666666: 兄好，我用的是招商证券。融资担保品胜宏之前一直按0.65计算，这两天看胜宏的担保比例给降到0.24了，这个有没影响？是否因为胜宏的融资盘一直往上增加导致证券公司进行风控？//@童言无忌666666:回复@童言无忌666666:花旗近期发布研报，核心观点是$胜宏科技(SZ300476)$ 将成为AI-PCB超级周期的核心受益者，维持“买入”评级，目标价从180元上调至447元 。
1.AI-PCB升级趋势：无电缆参考设计趋势显著增强，VR计算托盘有望采用中板，规格达40层以上，预计为每GPU新增300美元以上PCB价值量，胜宏科技或获得约20%份额；VR Ultra正交背板adoption概率提升，规格或达78层，预计为每GPU新增486美元PCB价值量，胜宏科技或获得约50%份额，2026年四季度起开始出货。
2.AI-PCB供需情况：花旗将2026年AI-PCB需求上调35%至720亿元，增长驱动来自下一代GPU平台采用中板/背板、ASIC需求上调、1.6T交换机PCB价值量超预期。而供给端由于产能扩张慢于预期，“质”比“量”更关键，预计供需紧张将持续至2026年后。
3.胜宏科技的优势：胜宏科技工厂建设仅需5-6个月，产能爬坡仅需3个月，扩产速度远超同行。2025-2027年产能预计达306亿、564亿、830亿元。同时，胜宏科技在英伟达各产品线中份额稳定，预计2025-2027年来自英伟达的收入分别达89.3亿元、146.84亿元、260.4亿元，年复合增长率71%。叠加ASIC与交换机业务，2025-2027年AI相关收入预计达106.39亿元、277.35亿元、473亿元，占总营收比重49%、69%、77%。
4.盈利预测：因AI-PCB毛利率超预期、扩产速度加快、2026年需求提升，花旗将胜宏科技2025-2027年净利润上调6%、65%、121%，预计分别达55.86亿元、128.42亿元、211.51亿元。