$恩捷股份(SZ002812)$ $星源材质(SZ300568)$
锂电隔膜：供需重构与技术过渡下的格局演变
2025年全球湿法隔膜供需比约1.07，呈现小幅过剩态势，对应过剩产能约5亿平方米。当前行业整体产能利用率超70%，但分化明显，恩捷股份等头部企业已达满产，尾部企业则受限于行业自律与成本压力，产能释放受阻。
短期过剩格局将逐步改善。2026年旭化成、沧州明珠等仍有合计19亿平米新增产能释放，但全球锂电池装机量增速预计回落至22%，带动隔膜需求同步放缓。不过2026年后行业无新增产线规划，叠加2025-2030年全球锂电隔膜需求22.5%的年复合增长率，预计2028年需求将超越既有产能，供不应求现象有望显现。
2030年固态电池量产不会引发隔膜需求骤降。初期固态电池渗透率预计仅15%，液态电池仍占超85%市场份额；且半固态电池仍需常规涂覆隔膜，全固态电池也需陶瓷或聚合物骨架支撑膜，2030年固态电解质隔膜需求将达28亿平米，占整体市场12%。这意味着隔膜需求峰值将延后，行业仍有5-8年增长窗口期。