中国中铁研究笔记
看到行大的新文章，怀疑量化导致的股灾将很快发生。
作为24年初危机的亲历者，这种痛一辈子难以忘却，看了下确实很多公司流动性隐隐出现了问题。
但市场内大量公司又都处于低位，或者估值很便宜，所以最近集中挖掘一下优质的标的。
随着可能的调整，这是我们作为资管从业者，跑出alpha的难得机会。
中国中铁的逻辑接下来分享一下，应该是一个适合绝对收益的标的。
主业大基建，受到地产影响，2024年首次下滑，但仍然有200多亿的利润。
这块保个底，A股1340亿市值，基本上对应这块6倍PE，从2015年的20倍PE下降到这种水平，再往下也挺难。
毕竟大部分筹码在中国铁路工程集团和国家队手里，人家又不卖。
从第一性原理来看，中国中铁的本质是“国家级信用的变现机器”，其核心价值在于其稀缺的复杂工程技术和无法替代的央企信用。
所以0.43倍PB，有着绝对的安全边际，23年炒过一波，当时逻辑就是化债需要PB在1以上。
如今又叠加了一带一路出海和雅下水电站重启基建的逻辑，空间更大了。
所以不管怎么说，即使是看基建主业，公司也是易上难下。
但你们也知道，我推票不可能只是因为安全和低估，类似恒大物业换大股东，就是上涨起点。
这次的变化在于矿，中铁有一个全资子公司叫中铁资源。
由于矿产换资源的打法，中铁资源简直成了小洛阳钼业。
2022年底各金属产量：铜30万吨，钴5000吨；钼2.25万吨，铅1.43万吨，锌2.36万吨，银44.32吨。
2025年上半年生产阴极铜148,789吨，钴金属2,830吨，钼金属7,103吨，铅金属5,069吨，锌金属12,774吨，银金属19吨。上半年已经25亿的净利润，下半年大概率要破30亿。
也就是说，这块矿产利润25年预计50-60亿，随着金属价格上涨未来2年利润预计到80亿元。
我们完全可以对标洛阳钼业来估值，因为两者资源是一个量级的，洛钼今年200亿利润，3500亿市值，市场给予了17倍PE估值。
考虑到中铁资源有控股折价，保守按照12倍PE估值，也有12*80=960亿的重估增量。
对于股价而言有70%弹性，超大型股票而言不容易了。
……
最后我们抛掉基本面不谈，从筹码来分析，跌了10年也接近出清干净，毕竟是14～15一年10x的品种。
公司也配合提出了回购计划，未来半年至少还要回购注销5亿多。
综上，我会趁着回调到支撑位，配成重仓，欢迎大家指点。