致东风集团管理层的一封信
管理层诸君：
我是长期关注汽车产业链的一名普通投资者，也是东风集团股份（00489.HK）的前小股东。当得知岚图汽车（7489.HK）即将通过介绍方式登陆港股，而东风集团股份即将退市注销法人资格时，我是非常开心的，通过"腾笼换鸟"的形式，将最好的一面展现给资本市场，代表了管理层的担当与魄力。
之前我对岚图的估值是至少400亿港币，作为央企新势力的第一股，东风集团的门面，去年收入接近400亿港币的巨头，1倍PS并不过分，所以我们也将东风集团持有到了最后一刻，准备与岚图长跑。
结果这几天，走势让我们小股东的内心拔凉拔凉的。受益于高油价，近期新能源汽车是香港市场的领涨板块，可岚图汽车却跌破了一个又一个重要关卡，别说官方估值的11元了，现在连它的一半5.5元都守不住。
外面有些新闻报道正在庆祝"腾笼换鸟"的成功——以10.85港元/股的价格私有化，较停牌前溢价81%，看似是一场皆大欢喜的资本盛宴。
但作为一个见证了东风集团股份从2005年辉煌上市，持续20年市值原地踏步，到如今还反倒亏钱的老股东，我必须提醒你们：
如果岚图上市后继续沿用东风集团股份时期的市值管理思路，那么7489.HK很快会成为港股市场新的"价值陷阱"。
一、关于"侮辱性低估"：这不是合理估值，这是羞辱
在东风集团股份退市前，公司市值长期徘徊在300亿港元以下，而账面净资产超过1500亿港元。这意味着市场给你们的定价是破产价——不仅不考虑品牌、渠道、技术积累的价值，甚至认为你们的资产要打两折出售。这种估值水平，与其说是市场"不识货"，不如说是对管理层市值管理能力的"不信任投票"。
岚图汽车2024年毛利率21.3%，前7个月销量6.8万辆且已实现扭亏为盈，单车均价28万元，在新能源MPV细分市场多次登顶。这样的基本面，如果放在A股或美股，给个3-4倍PB、30-40倍PE是起步价。但在港股，如果沿用东风集团股份时期的"佛系"态度，岚图很快会被打回到"央国企折价"的泥潭。
请你们：我们中的很多人，因为看好岚图的势能而选择了长期坚守，放弃了。如果岚图上市后破发或长期低迷，这就是对中小股东的二次伤害。
二、关于全流通：别让"流动性陷阱"重演
根据公告，岚图以介绍方式上市，初期流通股仅为东风集团股东分派的14.9亿股（占总股本79.67%）。这种股权结构存在致命缺陷：非流通股的堰塞湖效应。
目前岚图尚未进入港股通标的，这也是最近港股通散户多杀多的元凶，更可怕的是因为内资股的存在，大家并不知道何时岚图才能够重回港股通。
因此，我强烈建议管理层尽快推动H股全流通改革，将内资股转为H股流通。这不仅是技术操作，更是姿态宣示——让大股东的利益与流通股东彻底绑定，消除"母强子弱"的治理折价。只有实现全流通，岚图才能纳入港股通，获得内地机构资金的配置，真正摆脱"仙股"命运。
三、关于市值管理：央企的责任不是"躺平"
国务院国资委去年12月明确要求央企加强市值管理，而你们现在给出的方案是"介绍上市不融资、不设禁售期、不承诺回购"。这"三不"政策，给我们一种"上市即甩手掌柜"的感觉。
看看隔壁的理想汽车（市值1870亿港元）、比亚迪（万亿市值），再看看你们自己——岚图2025年销量预计突破15万辆，按单车市值计算，公司合理估值不应低于600亿港元的，现在只有三分之一。
但在港股流动性崩盘的时刻，最后的购买人只有公司自己，如果上市初期缺乏市值管理，很可能开盘即巅峰，随后阴跌不止。
我恳请管理层在上市后的前六个月内，明确以下承诺：
1）设立股价稳定基金：
当股价跌破发行价（按股权对价折算约11.7港元/股）时，启动回购，回购金额看齐理想汽车的10亿美金；
2）大股东增持承诺：
东风汽车集团承诺在上市后12个月内，于二级市场增持不低于5%的股份；
3）提高分红比例
净利润的50%以上用于分红，用真金白银回报股东，而不是讲"长期主义"的故事。
同时在业务层面，积极拥抱行业里的新风口：
1）出海销售：
高油价冲击之下，出海迎来系统性机遇，比亚迪德国2月销量3053辆，同比+1550%，岚图应该借助母公司平台，迅速推进海外渠道建设，力争将出海占比从10%提升到30%。
2）机器人：
参照赛力斯的布局，与头部人形机器人厂家协作，打造具身智能标杆基地。
四、最后的话：别让"改革红利"变成"改革成本"
我理解这次重组的深意：剥离低效资产，让岚图轻装上阵。但请你们记住，改革的成本不应该由中小股东承担，改革的红利必须让全体股东共享。
东风集团股份退市时，你们说"让股东共享岚图成长红利"；岚图上市时，请你们用实际的市值管理行动证明这句话不是空话。
如果7489.HK上市后重蹈0489.HK的覆辙（低估值、低流动性、低关注度），那么这次"私有化+分拆"就不是什么"创新资本运作"，而是一场精心设计的"资产腾挪"——把资产低价拿走，把流动性差的筹码留给散户。
作为曾经的东风集团股份股东，我选择相信岚图的产品力和技术积累。但资本市场不相信眼泪，只相信现金流和市值管理。
请你们拿出央企的担当，别让相信你们的投资者，再次体会"60个点的利润不卖，20个点的时候走人"的切肤之痛。
期待岚图在资本市场也能绘就真正的"蓝图"。
一名不愿再看到"带血筹"的投资者