惠达卫浴可能正在经历一场中年危机

　　当前，43岁的惠达卫浴可能正在经历一场“中年危机”。

　　7月15日，惠达卫浴发布2025半年报预告，预告提及上半年惠达卫浴实现营收约14.25亿元，同比下降约9.94%;预计实现归母净利润1640万元-1960万元，同比减少67.52%-72.82%。从2022年开始，惠达业绩便开始出现较大波动，以2023年为例，当年公司营收达到36亿元的高峰，但归母净利润却出现约2亿元的亏损;2024年，惠达实现扭亏为盈，但营业收入下滑至34.61亿元，下滑约3.93%。

　　惠达卫浴的业绩下滑与当前经济环境存在一定正相关。近年来，我国房地产市场持续下行，以2024年为例，当年新建商品房面积9.7亿平米，同比下降12.9%;住宅销售面积下降14.1%;同时，新开盘的地产精装项目为66.4万套，同比下降了28.9%。工程渠道出货的降低，对惠达的营收造成严重拖累，2024年惠达工程渠道营收6.8亿元，下降幅度达到了23.5%，等于砍去了该部分业务的五分之一。而在零售市场，消费信心的持续低迷也影响了惠达的收入，当年其零售渠道营收17.6亿元，同比下降9.0%。

　　2025年，房地产和零售市场均沿袭了上述走势，也为惠达业绩的下滑做了铺垫。

　　宏观经济以外，我国家居卫浴行业的“内卷”也加剧了企业的经营困境。企查查数据显示，当前包括生产制造、品牌商、供应商在内的家居卫浴企业总数约在10万-15万家，年营收2千万元以上的规上企业约2000-3000家，此外便是星罗棋布的中小微企业。“狼多肉少”造成市场产品同质化严重，价格战激烈，行业整体毛利率不断压缩。

　　如何走出内卷，在下行的市场环境中构建自身产业优势，是惠达亟待破局的关键。近年来，一些国内卫浴企业的探索为行业提供了新思路，比如以智能马桶闻名的恒洁，凭借单一品类优势的带动，成功将营收做到了30-40亿元之间(恒洁非上市公司，数据源自媒体公开报道);再如九牧，它是中国国内较早布局出海业务的卫浴企业，通过“两条腿”走路，成为国内唯一跻身百亿营收俱乐部的卫浴企业。借鉴同行的新业务拓展经验，近年来惠达也摸索出一些新的增长支撑，以2024年为例，惠达智能马桶营收达到了5.75亿元，同比增长23.48%，成为其传统陶瓷马桶业务的重要补充。同时，他们的海外业务也取得长足进展，录得营收9.82亿元，同比增长达39.48%。此外，立足用户分层和消费分级，惠达也探索了不同群体如刚需人群、银发人群、Z世代人群等适配场景的细分赛道，譬如他们为新婚人群打造的加大号洗手台盆和可抽拉洗手龙头，因为满足了宝妈单手托婴儿进行清洗的需求，成就了其爆款系列。

　　伴随着我国房地产产业转型，工程渠道的“跛行”或将持续很长时间，惠达等卫浴企业头顶高悬的“达摩克利斯之剑”并未消失;面向未来，惠达如何摆脱旧思维，找到新发展动能对于企业而言至关重要。“企”到中年，方向搞好了是厚积薄发，搞不好则可能给企业留下一堆“烂尾工程”，卫浴行业前景依然广阔，但如何找到“真实需求”，找到企业新的立足点，是惠达在经济新周期下性命攸关的问题。