中国飞机租赁备忘录

$中国飞机租赁(01848)$

一、利好点

1、美联储降息

2、飞机产量不足，租赁市场处于供不应求状态。

3、过去几年高税率积累的递延所得税资产慢慢释放

（原因：海外公司亏钱，国内公司赚钱，没有进行抵扣）

4、长期来看有入通潜力（以前入过通，被踢了）

二、这公司怎么赚钱

租赁行业和银行非常相似，俩个都是极高杠杆行业。

银行从储户手里收来钱，然后借出去，赚取息差；

租赁行业通过各种渠道融资，然后换成船、飞机等等租出去，赚取息差。

中国飞机租赁这家公司，可以从美国市场、中国市场来进行融资，

（美国资金成本 4% -6%，国内资金成本2%-2.5%），

然后买了飞机以后，飞机的租赁收益率多年平均可以达到10%左右，

公司就靠中间的差额来赚钱。

三、数据分析

从上面的表格可以看出，公司这几年收入增加了不少，利润却一直减少，

收入从19年的35亿增长到 24年的52亿，利润却从9亿跌倒2亿，

为什么呢？

因为公司20-21遇到了疫情，22-24又碰上美联储加息，融资成本大幅增加，

24年最高时利息成本占了总收入的52%，

属实有点倒霉，屋漏偏逢连夜雨，都赶上了。

四、25年上半年数据

从25年上半年数据来看，公司基本面在逐渐变好，是一个转折点。

首先是利息开支降低至收入的46%（美联储降息），

折旧开支也降低到收入的28%（卖了几台飞机），

营业利润同比增长了76%。

假设未来美联储利率降至3%，利息开支降低至收入的40%，类似于19年，这样就能多出差不多5亿的利润，年利润大概率能达到10亿以上。

现在市值35亿，不到4倍pe，分红率采用2016-2019的平均分红率55%，股息率可以达到15%。

PS：个人观点，仅供参考，欢迎沟通。