东江集团备忘录
随缘的人生体验
· 山西
一、资产非常硬
当前市值 21亿 ，一半都是现金。
资产负债表：
负债端：无有息负债，总负债8个亿，都是经营相关的负债。
资产端：一共25亿，其中10.5个亿现金，4个亿应收，5个亿存货，4个亿固定资产。
整体来看负债表非常漂亮，非常干净。
现金流也非常充沛，赚的都是真金白银。
二、股东回报非常优秀
从13年上市以来每年都在分红，分红率稳定在40%，23年开始派特别派息，23-24年已经持续俩年了。
特别值得表扬的一点是管理层在23年特别派息之前，全部偿还了账上的有息负债，非常稳健的做法。
三、东江的真实ROE、ROA其实非常高
最下面蓝色部分就是东江的现金储备，可以看到一直在增加，最近几年稳定在10亿以上。
此时管理层不管是特派派息还是加大投资，都会显著拉高ROE.
四、利润端推测
东江的主营业务是模具和注塑，在越南和中国都有工厂，下游涉及各行各业，与全球消费是否景气强相关，其实是没有办法进行预测的。
好的方面是 高毛利的模具业务占收入的比例越来越高，带动整体毛利率和净利率的上升。
五、综合考虑
东江属于下跌空间有限，上涨空间大，赔率高。
市值21亿，10.5亿现金，利润2.6亿，不扣现金8pe，扣掉现金4PE。
常规分红率40% + 0.1港币每股的特别分红
估值已经非常非常低了
暴雷预期：特别派息取消。
悲观预期：收入下滑、但20年最差的时候也有2个亿利润，下跌空间有限，此时只能靠吃息回本了。
中性预期：收入、利润维持在10%-20%增速，叠加分红复投，大概率能获得年化20%以上的收益。
乐观预期：1、盈利增加 2、估值提升 3、流动性提升 ，1-2年内翻倍。
PS：1、所有图表来自理杏仁，数据来自年报。
2、东江是个人第二大持仓，第一是腾讯，很可能存在主观看法，仅供参考。